7月份，M1、M2增速分別達到了25.30%、11.40%，兩者差距創(chuàng)出年內(nèi)新高。而伴隨著8月份數(shù)據(jù)的公布，兩者之間差距終于開始出現(xiàn)收窄跡象。

招商固收孫彬彬、高志剛點評8月金融貨幣數(shù)據(jù)稱，M2增速回升主要由于去年非銀存款的異常擾動消退，剔除非銀存款后M2同比增速下滑至10.8%，存款同比增速則回升至10.8%，分存款類別來看，居民存款和企業(yè)存款新增規(guī)模均大幅高出去年同期和歷史同期均值，財政存款下降1809億，反映財政支出再度發(fā)力。

國金證券點評8月金融數(shù)據(jù)稱，M2增速向正常回歸，資金開始逐漸脫虛入實。隨著實體經(jīng)濟融資成本的下降，以及資產(chǎn)端整體收益率的下降，實體企業(yè)的相對盈利水平開始逐步改善。企業(yè)盈利的改善，將吸引資金逐漸從高杠桿、高風險的虛擬經(jīng)濟中流出，逐步回流實體經(jīng)濟。

住戶部分新增貸款占比下滑

央行9月14日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，中國8月新增貸款9487億元，預期7218.8億元，前值4636億元。其中，當月住戶部門貸款增加6755億元，較7月份4575億元大幅上升，但新增貸款占比為71.20%，較7月份的98.68%出現(xiàn)下滑明顯。

此外，中長期貸款增加5286億元，這一數(shù)據(jù)超過7月份4773億。中長期貸款增長，表明居民購房需求較大。*新官方庫存數(shù)據(jù)也說明了這一點。國家統(tǒng)計局9月13日公布數(shù)據(jù)顯示，截至8月份，國內(nèi)住宅類商品房待售面積已降至4.25億平方米，連降6月。

但值得關(guān)注的是，住宅類商品房銷售、施工、開發(fā)投資三大指標增速均出現(xiàn)放緩，其背后風險正逐步顯現(xiàn)。其中，1-8月全國商品房銷售面積、銷售額同比增速降雙雙刷新年內(nèi)*低，且均為連續(xù)四個月放緩。

房地產(chǎn)增速全面放緩

一、住宅類商品房銷售情況。今年1-8月份，國內(nèi)住宅類商品房銷售面積、銷售額同比增速均大幅高于去年同期，但在趨勢上卻呈現(xiàn)相反態(tài)勢。

1-8月份住宅類商品房銷售面積同比增速為25.6%，增幅已連續(xù)4個月回落，并創(chuàng)出今年來新低。同期住宅類商品房銷售額同比增速40.1%，亦是連續(xù)4月回落，同樣創(chuàng)出今年新低。

三、房地產(chǎn)開發(fā)投資情況。今年1-7月份，國內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)計劃總投資達53.97萬億元，累計同比增速8.8%，連續(xù)兩個月下滑，并創(chuàng)3月份以來新低，其增幅走勢與2015年保持一致。但值得注意的是，今年1-8月份國內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)新增固定資產(chǎn)達1.81萬億元，累計同比增速11.2%，創(chuàng)3月份以來新高，與去年同期形成相反走勢。這兩項指標一降一升，反映出開發(fā)商開工意愿有限，同時卻通過不斷拍地增加固定資產(chǎn)。

瑞銀中國經(jīng)濟學家汪濤表示，信貸推高的資產(chǎn)價格上漲不能持續(xù)。7月以來的房地產(chǎn)市場火熱會逐漸降溫，當前貨幣政策調(diào)控十分關(guān)鍵。值得關(guān)注的是，房地產(chǎn)投資過去幾個月是下行的，開發(fā)商對未來并沒有那么樂觀。

市場風險開始聚集

中原地產(chǎn)研究部分析師張大偉認為，一、二線城市擁有土地的企業(yè)增加供應的積極性不高、而三、四線庫存依然高位，這些因素導致去庫存難度加大。另外隨著一二線城市地王潮全面出現(xiàn)，房價處于高位，按揭信貸短期急增，市場風險越來越大。

標普早前也表示，中國房地產(chǎn)業(yè)過去12-18個月內(nèi)的復蘇勢頭可能會失去后續(xù)動力，未來12個月中國房地產(chǎn)業(yè)增速將放緩。很多獲評級開發(fā)商已經(jīng)加大土地收購力度和擴張計劃，將一二線城市的土地價格推高至歷史高點。對土地的熱烈追逐將損害更多激進開發(fā)商的盈利能力和現(xiàn)金流。未來12個月開發(fā)商的評級趨勢繼續(xù)呈現(xiàn)負面走向，由于渴望實現(xiàn)規(guī)模增長，開發(fā)商顯著去杠桿的可能性較低。

中金發(fā)布研報稱，建議警惕商品房銷售放緩風險，隨著部分城市再次收緊房地產(chǎn)政策，下行風險愈來愈大，房地產(chǎn)逐步進入周期的下行階段是大概率事件。

方正宏觀任澤平表示，當前政策導向上抑制資產(chǎn)價格泡沫和需求階段性釋放完畢，房地產(chǎn)小周期回升接近尾聲。

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