隨著針對(duì)房地產(chǎn)､地方政府融資平臺(tái)以及產(chǎn)能過(guò)剩等相關(guān)貸款的持續(xù)收縮,市場(chǎng)對(duì)8月份新增信貸的預(yù)期一降再降,已從“超預(yù)期”回落至“基準(zhǔn)線”｡在“洼地效應(yīng)”作用下,業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計(jì),今年全年7.5萬(wàn)億元的信貸投放目標(biāo)有望在平穩(wěn)中實(shí)現(xiàn)｡

“超預(yù)期”不再

數(shù)據(jù)顯示,今年前7個(gè)月,新增貸款達(dá)到5.15萬(wàn)億元,基本符合監(jiān)管機(jī)構(gòu)的政策導(dǎo)向｡

央行在今年的二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中指出,要繼續(xù)促進(jìn)貨幣信貸適度增長(zhǎng),既要滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的合理資金需求,又要為價(jià)格總水平的基本穩(wěn)定創(chuàng)造良好的貨幣環(huán)境,切實(shí)管理好通脹預(yù)期｡引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)根據(jù)宏觀調(diào)控要求和實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的信貸需求,安排好全年貸款投放的進(jìn)度和節(jié)奏｡

由于報(bào)告未強(qiáng)調(diào)“均衡放款”,曾一度被市場(chǎng)解讀為“下半年信貸投放‘3:3:2:2’的節(jié)奏或被重新設(shè)定”｡但從7月份的人民幣信貸新增5328億元看,這一“規(guī)矩”似乎仍在執(zhí)行｡這在一定程度上降低了市場(chǎng)對(duì)于8月份信貸投放的預(yù)期｡加之對(duì)于房地產(chǎn)､地方政府融資平臺(tái)､產(chǎn)能過(guò)剩等相關(guān)貸款的持續(xù)收縮,也使得市場(chǎng)對(duì)全年新增貸款從“超預(yù)期”回落至“基準(zhǔn)線”｡

興業(yè)銀行 經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為,從信貸均衡投放的角度推算,8月新增人民幣信貸可能在3400—5400億元之間,預(yù)期中值為4400億元｡

“目標(biāo)值”未變

從目前看,未來(lái)月份的國(guó)內(nèi)投資趨緩漸成定局｡業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計(jì),今年全年的信貸投放有望平穩(wěn)完成7.5萬(wàn)億元｡與此同時(shí),下半年的貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)壓力也將趨緩｡

魯政委指出,盡管信貸投放面臨關(guān)停落后產(chǎn)能等不利因素的影響,但是隨著地方融資平臺(tái)清理細(xì)則出臺(tái)以及房地產(chǎn)成交逐漸恢復(fù)平穩(wěn),信貸需求可能逐步回穩(wěn)｡更重要的是,票據(jù)融資已經(jīng)成為月度銀行調(diào)節(jié)信貸投放的主要工具,即使新增信貸未達(dá)到理論上限,銀行往往傾向于用票據(jù)融資先占據(jù)信貸額度｡

瑞穗證券頭席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光認(rèn)為,7月份低于預(yù)期的信貸投放,并非是政策緊縮的信號(hào)｡他預(yù)計(jì)全年新增貸款會(huì)達(dá)到7.5萬(wàn)億元的目標(biāo),下半年流動(dòng)性依然較高｡“由于去年下半年的月均新增信貸基本上保持在5000億元以下,因此,今年下半年的月均新增貸款總體將處于同比多增的狀態(tài),較去年信貸環(huán)境寬松｡”

“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況將成為影響未來(lái)信貸投放的重要因素｡”興業(yè)證券頭席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師董先安表示,從貨幣需求看,上半年整體投資減速,房地產(chǎn)､融資平臺(tái)貸款需求放緩;從貨幣供給看,上半年居民儲(chǔ)蓄存款同比持續(xù)少增,凈結(jié)匯規(guī)模顯著下降,央行公開市場(chǎng)調(diào)節(jié)適時(shí)有度,貸存比考核趨嚴(yán),部分銀行放貸能力有所下降｡供求兩方面的影響將使貨幣供應(yīng)延續(xù)上半年增速放緩走勢(shì),從而為穩(wěn)定價(jià)格總水平創(chuàng)造條件｡董先安預(yù)計(jì),全年新增信貸增速將在19%左右｡（來(lái)源：上海證券報(bào)）

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