對于正在感受房市火爆的一些發(fā)展中國家而言，也許更遠(yuǎn)的未來會比美國還要糟糕，畢竟美國還有完善的金融市場，而美國房市的泡沫堆積也經(jīng)歷了多年的潛在風(fēng)險(xiǎn)釋放。而這，也許正是美國人現(xiàn)在不那么憂心忡忡的原因所在。

　　現(xiàn)下經(jīng)濟(jì)圈的當(dāng)紅人物菲爾普斯憑借對長短期經(jīng)濟(jì)影響的精妙論述成為了諾貝爾獎(jiǎng)新寵，但這股“名人效應(yīng)”似乎并沒有讓美國市場更多地對高懸在頂?shù)摹伴L期風(fēng)險(xiǎn)之劍”心生畏懼。

　　美聯(lián)儲在10月12日的報(bào)告中，用“大范圍降溫”給熱議良久的美國房市下了一個(gè)發(fā)人深思的官方判詞?，F(xiàn)在較吸引人眼球的問題莫過于：房市降溫會對美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生何種影響？很顯然，這個(gè)問題的答案取決于房市降溫對消費(fèi)走向的影響。

　　生性瀟灑的美國人看上去對房市趨冷不甚“感冒”，甚至連美聯(lián)儲主席也站在了樂觀者一邊。在10月4日的談話中，伯南克直言不諱地表示：“雖然房屋營建的放緩可能將今年的GDP增長率拉低一個(gè)百分點(diǎn)，但美國經(jīng)濟(jì)其他領(lǐng)域乃至整體仍將維持強(qiáng)勢。”這種樂觀情緒得到了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論的有力支撐，正如教科書上的“生命周期理論”或是“恒久收入假說”所言，居民消費(fèi)選擇是由長期的財(cái)富水平所決定的，如果房價(jià)上漲讓居民產(chǎn)生了終身財(cái)富增加的預(yù)期，那么消費(fèi)會出現(xiàn)現(xiàn)期增長。這種房價(jià)變化對消費(fèi)選擇的“財(cái)富效應(yīng)”，看上去難以達(dá)到舉足輕重的程度。實(shí)際上，如果僅僅將住房看作休養(yǎng)生息的鳥巢，那么人們甚至不可能為其產(chǎn)生“消費(fèi)煩惱”，因?yàn)槁斆魅硕贾?，鳥巢里生出金蛋不過是童話里騙人的把戲。

　　但對于身處金融市場較為發(fā)達(dá)的美國人而言，住房不僅是鳥巢，還是信用卡。信用卡是可以用來透支、用來購物的，而如果突然之間信用卡被叫停了，流動(dòng)性受限的消費(fèi)者只能被迫盡力克制自己大手大腳的消費(fèi)沖動(dòng)。

　　事實(shí)上，美國人通過房屋抵押，從這張信用卡中得到了不少消費(fèi)便利，格林斯潘和其他一些嗅覺敏銳、危機(jī)意識較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家近來就一直關(guān)注于此并發(fā)出了嚴(yán)厲警告。從上世紀(jì)90年代初的幾近于零到2006年的近10%，美國居民的房屋抵押資金流入占個(gè)人收入水平的比例在十幾年中一路飆升，房市趨冷必將通過此種渠道對美國消費(fèi)產(chǎn)生不容小視的抑制作用。

　　值得安慰的是，這10%左右的“房屋信用卡”資金流入之中也包含有“被動(dòng)性”部分，“嬰兒潮”時(shí)期誕生的美國人正步入老年，其中一些人在更換較小房屋的過程中得到了退休生活所需的房屋轉(zhuǎn)讓資金，而這也被統(tǒng)計(jì)進(jìn)入了“信用卡額度”。而且，美國人并非都將“房屋信用卡”用在了消費(fèi)之上，很多人用這筆資金為其他債務(wù)進(jìn)行融資，對于這些人來說，房市趨冷也許只會讓他們的債務(wù)管理更為謹(jǐn)慎，而不會更多地影響消費(fèi)。

　　總體而言，信用卡視角的房價(jià)“財(cái)富效應(yīng)”，顯然大大高于鳥巢視角，20年來許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家也饒有興致地對這一“財(cái)富效應(yīng)”進(jìn)行了嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶W(xué)術(shù)研究，實(shí)證結(jié)果顯示，美國的房價(jià)“財(cái)富效應(yīng)”15年中節(jié)節(jié)上升，現(xiàn)在1美元的房價(jià)下跌，在短期中可能會讓消費(fèi)下降2到3美分，而長期消費(fèi)降低甚至?xí)_(dá)到9美分。實(shí)際上，這種“財(cái)富效應(yīng)”的大小還取決于起初房市繁榮的泡沫程度，以及金融市場的脆弱程度，無論如何，美國消費(fèi)乃至美國經(jīng)濟(jì)的未來遠(yuǎn)沒有樂觀主義者想象的那么美好。

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