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房貸攀高和藍籌行情 為何能夠并存?

  編輯:海南房產網(wǎng)   發(fā)布日期:2016-09-10 00:00:00  有效期:發(fā)布當天  來源:證券日報  閱讀 476 次

閱讀聲明:文章內關于戶型面積的表述,除了特別標明為套內面積的內容外,所涉及戶型面積均為建筑面積。

近期,金融市場有兩個數(shù)據(jù)饒有趣味,一是央行8月12日發(fā)布數(shù)據(jù),7月居民中長期貸款(4773億元)占新增貸款的102%,創(chuàng)歷史新高,業(yè)內稱之為信貸“散戶化”,而企業(yè)貸款自2007年以來出現(xiàn)單月負增長,意味著新增信貸全部被居民拿去購房了;二是A股大漲并站上3100點,創(chuàng)反彈以來新高,地產和金融板塊強勢,大盤藍籌股被各方覬覦,業(yè)內直呼藍籌“ ”歸來。

  當前,樓市和股市的“蹺蹺板”效應很弱,二者無需爭奪資金。因為,無論從無風險收益率,或從資金供給面看,當前貨幣環(huán)境非常友好:10年期國債利率已降至2.67%,有機構未來看低至1.7%,與同業(yè)活期利率相差無幾;另外,7月份的M1和M2剪刀差(15%)創(chuàng)歷史新低,企業(yè)現(xiàn)金很充裕。信貸資金鐘情樓市與藍籌行情復歸,這是資金避險和金融投資在市場上的映射。

  信貸出現(xiàn)“散戶化”,有銀行基于優(yōu)化資產質量而調整信貸結構的影響,也有經濟下行壓力大,企業(yè)投資意愿低,信貸需求不足的影響。更重要的是,貨幣極度寬松、資產泡沫愈演愈烈,居民或被動抵御儲蓄縮水風險,或主動借超低成本杠桿保值。2009年,我國房貸余額僅4.76萬億元,今年6月達到16.4萬億元,翻了4倍。2015年,新增房貸款與商品房銷售額之比為36.7%,今年上半年達到56.5%。

  無風險收益率創(chuàng)新低,意味著“資產荒”來了,而未來安全資產或更加“荒”。一則,全球央行“大放水”,我國穩(wěn)健的貨幣政策必然偏向寬松的一邊;二則,經濟下行趨勢疊加“資產荒”,信用違約大行其道。貨幣擴張經由資產泡沫拉大貧富差距,國人投資避險、捂好錢包的,就是看得見、摸得著、搬不走的房子。貨幣寬松和樓市托底經濟的隱性背書,助長居民大膽“加杠桿”的雄心。

  百城房價連續(xù)15個月上漲,意味著中產和中低收入全面加杠桿,而中產及以上收入者海外置業(yè)和加杠桿也很紅火。戴德梁行《中國對外投資市場報告》報告顯示,2016年前五個月,170億美元中國資本涌入跨境樓市,成為全球大跨境房地產投資來源,僅次于美國的190億美元。為此,今年以來澳洲四大銀行收緊海外購房者貸款,加拿大也對海外購房者征收重稅。

  2016年前7個月,房貸新增額達到2.8萬元,而2009年非常時期的個人按揭貸款才1.4萬億元。也就是說,今年前7個月的新增房貸額是2009年的2倍。這只是房貸杠桿率快速攀升的一個縮影:目前,我國靜態(tài)房貸杠桿率(房貸余額/商品房總價值)為39.5%,比美國和日本略低。

  2013年之前發(fā)放的房貸,可大概率判斷,風險已被房價上漲覆蓋,但2013年后新增房貸的風險不容小覷。作為相對自由的市場,房價單邊上漲20年必然會終結,特別是貨幣驅動下的上漲。因此,控制樓市杠桿在近期全面鋪開,如“證信?!比婵刂沏y行資金借助通道和加杠桿炒地、炒房;部分銀行將開發(fā)貸款的周期由2年期縮短至1年內;部分城市也收緊二套房貸杠桿。

  當前是開發(fā)商資金*充裕的時期。今年1月份-7月份到位資金同比增長15%,創(chuàng)2014年以來的新高,上半年開發(fā)商發(fā)債規(guī)模已超去年全年,龍頭發(fā)債成本低至3%左右,銀行也“倒貼”上廉價資金。相比開發(fā)房地產,借助充裕和低成本資金,獵取優(yōu)質藍籌是“資產荒”時代更優(yōu)的投資選擇。

  今年以來,政策環(huán)境友好,開發(fā)商資金充裕,庫存連續(xù)5個月回落,但近幾個月新開工增速持續(xù)回落、土地購置負增長擴大,開發(fā)投資增速連續(xù)3個月放緩,意味著開發(fā)商投資積極性下降。

  樓市資金溢出與大股東“減持潮”、民間投資不振、M1和M2剪刀差擴大是一個邏輯。當無風險收益率屢創(chuàng)新低,未來流動性寬松預期不改的情況下,全社會資金追逐稀缺的安全資產。一旦資金大肆追逐,公認的安全資產也不安全了,即資產的安全邊際收窄。今年以來,大宗商品漲了一個季度,就被產能過剩打回了原形;本處安全區(qū)的樓市和債券,現(xiàn)已充斥著風險欲來的氛圍;此前一直低迷的藍籌股,也就成了下一輪被炒作的、為數(shù)不多的安全資產了。

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