二次探底可能性小

學(xué)者認(rèn)為，除了總結(jié)一年以來的得失之外，會(huì)議必將對當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢和未來走勢作出判斷，并以此作為明年宏觀調(diào)控政策的依據(jù)。

隨著三季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的出爐，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢已經(jīng)確立的觀點(diǎn)獲得越來越多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家的認(rèn)可，但是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是否可持續(xù)，以及在刺激政策逐步淡出的情況下是否會(huì)面臨二次探底仍然面臨爭議。

頭都經(jīng)貿(mào)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長張連城認(rèn)為，今年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)毫無疑問，但是這種復(fù)蘇是政府支出推動(dòng)的、不健康的和不可持續(xù)的復(fù)蘇，明年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度將會(huì)逐步放緩，而由于已開工項(xiàng)目的建設(shè)周期較長，明年二次探底的可能性不大。

巴黎百富勤董事總經(jīng)理兼頭席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳興動(dòng)對CBN記者表示，實(shí)際上今年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大部分的力量來自于中國經(jīng)濟(jì)自身的基本面，去年年底的下滑主要原因有外需的原因，更多的原因是過于恐慌和過度悲觀，因而不會(huì)面臨二次探底的問題。

而中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長劉元春認(rèn)為，同比的數(shù)據(jù)看起來較為樂觀，但是其中有去年基數(shù)較低的原因，從一些更深層次的數(shù)據(jù)如環(huán)比數(shù)據(jù)來看，增長很快但并非是持續(xù)加速。

劉元春對CBN記者表示，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主要是來自于政策驅(qū)動(dòng)，雖然三季度和上半年相比市場性的需求開始逆轉(zhuǎn)啟動(dòng)，但是仍然不穩(wěn)定，需求總量也相對較低，還不足以形成自我循環(huán)，如果貨幣政策出現(xiàn)大幅度的轉(zhuǎn)向，二次探底的可能性是存在的。

決策面臨平衡

但是，中國的宏觀經(jīng)濟(jì)決策可能面臨“按下葫蘆浮起瓢”式的兩難選擇和取舍過程。因?yàn)?，大手筆的積極財(cái)政政策和為之提供資金支持的貨幣政策帶來了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的同時(shí)，也帶來了創(chuàng)紀(jì)錄的貨幣投放和逐漸滋生的通脹預(yù)期。

日前的國務(wù)院會(huì)議也將管理通脹預(yù)期列入四季度宏觀調(diào)控的。有學(xué)者認(rèn)為這意味著通脹擔(dān)憂開始進(jìn)入決策層的視野，而保增長的重要性相對下降。

劉元春認(rèn)為，如果貨幣供應(yīng)量繼續(xù)按照當(dāng)前速度增長，明年CPI很有可能超過6%，但是一旦收縮貨幣政策，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇能否持續(xù)將面臨考驗(yàn)。

一方面，大量的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)周期往往長達(dá)數(shù)年，如果一旦削減貨幣供應(yīng)其資金配套必然會(huì)受到影響而造成大量的爛尾工程。

另外一方面流動(dòng)性對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的滲透性并不好，即流動(dòng)性進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)并不多，而是存在于金融部門，如果收縮貨幣政策可能導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門頭當(dāng)其沖?！皩?shí)際上一定程度的通脹是可以容忍的，比如說4%?！眲⒃赫f，明年的政策取向可能還是增長和就業(yè)優(yōu)先。

陳興動(dòng)表示，是否通脹取決于四個(gè)條件：充分的流動(dòng)性、食品價(jià)格、上游產(chǎn)品價(jià)格以及流動(dòng)性的管理能力。陳興動(dòng)認(rèn)為，在如此高的貨幣供應(yīng)增速的情況下，出現(xiàn)通脹已經(jīng)無法避免，問題在于通脹的程度有多高。

劉元春認(rèn)為，當(dāng)前應(yīng)該頭先對貨幣政策實(shí)施結(jié)構(gòu)調(diào)整，增加流動(dòng)性對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的滲透性，在貨幣流通速度提高之后再開始進(jìn)行數(shù)量調(diào)控。