有人預(yù)測(cè)，未來3年，中國將爆發(fā)的雪崩式的“返貧”。其理由有以下幾個(gè)方面，一是房地產(chǎn)泡沫破滅讓個(gè)人財(cái)富全面縮水；二是E租寶類的個(gè)人理財(cái)違約；三是中國制造業(yè)衰退，企業(yè)大量破產(chǎn)；四是人民幣貶值讓個(gè)人財(cái)富全面縮水；五是重污染重能耗企業(yè)清退，頭當(dāng)其沖的是礦產(chǎn)、房地產(chǎn)和鋼鐵等重污染領(lǐng)域。而這些行業(yè)正是早幾年造富主要推手等。

  對(duì)于這種預(yù)測(cè)對(duì)錯(cuò)在此暫且不論，因?yàn)轭A(yù)測(cè)畢竟是預(yù)測(cè)。不過，有幾個(gè)問題國人可能要清楚了解。一就是近十幾年國人財(cái)富之所以能夠快速增長(zhǎng)，完全得益于房地產(chǎn)市場(chǎng)，如果沒有房地產(chǎn)市場(chǎng)這樣的快速發(fā)展，在十幾年前，國人的財(cái)富持有微乎其微。在那個(gè)時(shí)候，國內(nèi)居民無論是家庭還是個(gè)人財(cái)富的總量都是微乎其微。

  比如，現(xiàn)在一直人都在鼓吹，為何國內(nèi)居民會(huì)涌入房地產(chǎn)市場(chǎng)投資，特別是會(huì)涌入一線城市的房地產(chǎn)市場(chǎng)投資，的問題就在于國內(nèi)居民錢太多，而中國的投資機(jī)會(huì)又太少，所以投資者都涌入房地產(chǎn)市場(chǎng)才把房?jī)r(jià)炒得很高的。但是實(shí)際上此種言論似是而非，因?yàn)闊o論是十幾年前還是現(xiàn)在國內(nèi)居民的并非錢多，而是如何利用銀行杠桿涌入房地產(chǎn)。比如今年1季度居民的住房按揭貸款就達(dá)到1.5萬億以上，增長(zhǎng)幅度達(dá)26%以上。

  可以說，無論是十幾年前還是現(xiàn)在，無論是房地產(chǎn)開發(fā)商還是個(gè)人住房投資者，其財(cái)富快速增長(zhǎng)完全是利用銀行信貸高杠桿結(jié)果。如果沒有銀行融資的高杠桿，中國居民及房地產(chǎn)商財(cái)富增長(zhǎng)要很快是不可能的。比如，去年以來的深圳、今年以來的上海等城市房?jī)r(jià)之所以能夠瘋狂上漲，就在于住房投資者連頭付都不愿意自己出，而是要利用頭付貸。也就是說，這些年來個(gè)人房地產(chǎn)財(cái)富快速增長(zhǎng)較根本上就是利用融資高杠桿的結(jié)果，從而在短短的十多年的時(shí)間里，中國居民財(cái)富很快上升到近30萬億美元，而其中80%以上財(cái)富是以住房資產(chǎn)持有。

但實(shí)際上水能載舟，也能覆舟。利用銀行信貸高杠桿可能讓中國一些居民財(cái)富在短時(shí)間內(nèi)快速增長(zhǎng)，但是這種建立在貨幣快速增長(zhǎng)及房?jī)r(jià)快速飚升上的財(cái)富增長(zhǎng)，持有太多住房的居民財(cái)富隨時(shí)都面對(duì)著可能縮水的巨大風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)?，這些通過高杠桿進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)所持有的財(cái)富，多數(shù)是在房?jī)r(jià)的快速飚升來表現(xiàn)的。即中國一些城市房?jī)r(jià)水平位于世界各城市前茅。而這種與實(shí)質(zhì)性需求相差較遠(yuǎn)的高房?jī)r(jià)，比如目前中國不少城市的房?jī)r(jià)收入比居然為世界之頭，隨時(shí)都面臨著調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。如果中國房地產(chǎn)泡沫擠出，頭當(dāng)其沖的當(dāng)然是那些高杠桿擁有更多住房的投資者，到時(shí)這些投資者的財(cái)富“雪崩式返貧”也許并不是什么怪事。特別是當(dāng)前中國居民80%財(cái)富都?jí)涸诜康禺a(chǎn)上，及不少人以高杠桿持有更多住房時(shí)，這種情況可能會(huì)更為嚴(yán)重。未來3年會(huì)發(fā)生什么，估計(jì)沒有人能夠看得清。但吹大的房地產(chǎn)泡沫想不破滅是不可能的，其破滅只是時(shí)間問題，及誰接較后一棒。

  二是當(dāng)前E租寶類的各種理財(cái)工具的違約也可能吞噬當(dāng)前居民財(cái)富一種重要的方式。因?yàn)?，在早幾年由于政府?duì)金融市場(chǎng)的價(jià)格管制，把銀行的存款利率壓低到十分低的水平，從而使得大量的所謂高收益的理財(cái)工具出現(xiàn)。不少居民的存款也流向了這些高收益的工具與市場(chǎng)。由于借助于互聯(lián)網(wǎng)金融，讓這些理財(cái)市場(chǎng)炒得火爆。但是，這些法律界定不清及監(jiān)管嚴(yán)重滯后的市場(chǎng)，則往往容易成為非法集資和金融詐騙的天堂。盡管這個(gè)市場(chǎng)總額與整個(gè)財(cái)富總量不是很大，但中老年居民是主要受害者，其對(duì)社會(huì)負(fù)面影響會(huì)相當(dāng)大。

  三是人民幣貶值的問題。這里人民幣的貶值可能有兩個(gè)概念。一是對(duì)外的匯率變化，特別是對(duì)美元匯率的貶值。估計(jì)今后幾年中國政府仍然會(huì)讓人民幣匯率維持在一個(gè)區(qū)間，但要保持與美元強(qiáng)勢(shì)并非易事。較終人民幣對(duì)美元匯率還是貶值。如果人民幣對(duì)美元貶值，那么居民的財(cái)富相對(duì)美元一定會(huì)縮水。二是近期政府為保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，信貸擴(kuò)張的速度不減2009年的勇敢，而且有過之而無不及，在國內(nèi)信貸過度擴(kuò)張的情況下，人民幣對(duì)內(nèi)會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重貶值，居民財(cái)富也會(huì)隨之貶值而大幅縮水。

 四是如2015年中國股市暴漲暴跌，人民幣匯率劇烈波動(dòng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行而影響居民收入水平等因素，都應(yīng)該是影響居民財(cái)富變化的重要因素。未來的幾年情況也會(huì)如此。因此，盡管上述預(yù)測(cè)是預(yù)測(cè)，國人也不得不多加防范。未來3年居民的財(cái)富縮水可能是要關(guān)注的大問題。

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