在美國房市乍暖還寒之時，二手房和新房交易的日趨慘淡讓許多高價房區(qū)人去樓空、舉目荒涼。10月16日，舊金山聯(lián)邦儲備銀行主席Janet Yellen在一次公開演講中不無沮喪地表示，美國西南部的兩大都市—鳳凰城和拉斯維加斯的實際未售房比率可能已在悄然無聲中達到了近80%。MarketWatch的分析師甚至用一種的恐怖詞匯來形容房市降溫中的城市近景：“鬼城（ghost towns）”。

　　在我看來，“鬼城”至少包含了兩種含義：一是人煙，二是無盡黑暗。種含義顯而易見：在房市中或深度套牢，或疲憊不堪，或力不從心的美國消費者，可能已經(jīng)不再熱衷于居住在某些泡沫期投機風潮催生的高價房區(qū)。種含義現(xiàn)在看來是較富有爭議，同時也是較能激發(fā)市場遐想的深度問題：房市降溫會給美國經(jīng)濟帶來復蘇黑暗嗎？正在趨緩的經(jīng)濟復蘇會給美國房市帶來反彈黑暗嗎？

　　毫無疑問，這個雙向問題的關(guān)鍵核心，一段時間內(nèi)會處于交替取代的潛在狀態(tài)。目前，房市降溫對美國經(jīng)濟的影響正處于問題。原因很簡單，房市“大范圍降溫”的趨勢已成公論，而美國經(jīng)濟的未來冷暖還充滿著種種懸念。那么，房市“鬼城”會成為美國經(jīng)濟不可承受之重嗎？許多國際觀察者，甚至美國人自己似乎對此都有些不屑一顧，美國經(jīng)濟近來較為搶眼的復蘇表現(xiàn)讓樂觀情緒一時間充斥著整個市場。

　　從10月份前兩周公布的就業(yè)、消費、零售數(shù)據(jù)均超出預期水平的現(xiàn)實來看，美國二季度驟然轉(zhuǎn)弱的經(jīng)濟頹勢近來出現(xiàn)了起死回生的跡象；而10月份周美元的強勢堅挺和股市的節(jié)節(jié)攀升，似乎也在宣告著美國經(jīng)濟的“超人歸來”。10月16日，美國金融資訊公司彭博集團的消息顯示，紐約聯(lián)邦儲備銀行的綜合經(jīng)濟指數(shù)也從9月的13.8飆升至22.9，達到了4個月以來的較高點。

　　遺憾的是，“費爾普斯式”的長短期分析告訴我們，這種樂觀似乎是一種鼠目寸光的短視寫照，或者說，美國經(jīng)濟的短期反彈也許是黑暗籠罩前的“較后瘋狂”。美國投資分析師Steve Church較近提出的“消費壓碎（Consumer Crunch）”概念引起了市場的高度關(guān)注。按照這種漸進式分析，美國緊縮貨幣政策的滯后影響，美國房市降溫的經(jīng)濟殺傷都將以一種“慢性死亡”的方式發(fā)生作用。

　　實際上，從房市景氣與貨幣供給的相關(guān)關(guān)系角度分析，美國經(jīng)濟現(xiàn)在似乎正處于“走向停滯或衰退”的第六階段。階段表現(xiàn)為貨幣當局啟動加息周期，消費者的抵押消費傾向受到些許潛在抑制，2004年夏季，美國走進了這一階段；階段表現(xiàn)為M1（即通貨+活期存款）增長陷入停滯，消費者更多轉(zhuǎn)向非抵押消費，2004年11月，美國進入這一階段；第三階段表現(xiàn)為消費者控制大宗商品消費沖動以盡量減少長期融資的需要，2005年起，美國汽車市場的波動正是進入這一階段的信號；第四階段表現(xiàn)為現(xiàn)有房銷售趨于溫和，新房銷售依舊火爆，2005年11月起，美國現(xiàn)有房銷售出現(xiàn)問題；第五階段表現(xiàn)為現(xiàn)有房銷售出現(xiàn)下降，2006年8月，美國現(xiàn)有房銷售同比下降12.6%，現(xiàn)有房價格同比下跌1.7%；第六階段表現(xiàn)為新房銷售出現(xiàn)滯納，空房率不斷上升，現(xiàn)在美國似乎已經(jīng)開始步入這一階段。

　　而在“消費壓碎”分析看來，第六階段正是通向經(jīng)濟衰退的“冥界之河阿格倫”，緊隨其后的可能是滯后的家庭債務(wù)代際安排問題和實際收入水平下降，而這必然會給美國經(jīng)濟增長的發(fā)動機—消費帶來致命一擊。實際上，據(jù)市場較為悲觀的數(shù)據(jù)分析，美國的名義個人消費甚至可能在2007年出現(xiàn)負增長，這可是1938年以來從未出現(xiàn)過的“經(jīng)濟災(zāi)難”。

　　無論如何，美國房市和美國經(jīng)濟的互動也許并沒有我們想象的那么美好。在房市秋風催“鬼城”的陰影籠罩下，“無處話凄涼”的遠景也許并非聳人聽聞。如此看來，美國人現(xiàn)在的不為所動可能有些托大；而那些房市如日中天的發(fā)展中國家，如果設(shè)身處地地將“消費壓碎”的階段分析對號入座，也許就不會像現(xiàn)在一樣滿面春風而“不識愁滋味”了。

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