●開(kāi)發(fā)投資--復(fù)蘇之旅：房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資、土地購(gòu)置面積、房屋新開(kāi)工面積、國(guó)房景氣指數(shù)等行業(yè)指標(biāo)在2008年先后出現(xiàn)下滑，直至今年年初先后出現(xiàn)回升。從歷史數(shù)據(jù)分析，目前行業(yè)主要指標(biāo)仍然處于復(fù)蘇通道之中。

●樓市成交--量縮價(jià)漲：從今年3月份開(kāi)始樓市超出市場(chǎng)預(yù)期的火爆銷售，在6月收緊二套房貸下開(kāi)始出現(xiàn)收縮。價(jià)格的上漲制約了自住需求者的購(gòu)購(gòu)力，短期供應(yīng)不足弱化了開(kāi)發(fā)商降價(jià)的動(dòng)力，預(yù)計(jì)今年4季度樓市將是量縮價(jià)漲的格局。

●政策動(dòng)向--微調(diào)為主：從5月25日國(guó)務(wù)院提出研究開(kāi)征物業(yè)稅開(kāi)始，政策層面出現(xiàn)了微妙的變化。隨后二套房貸的收緊及各部門的信號(hào)預(yù)警，使得市場(chǎng)對(duì)政策的轉(zhuǎn)向產(chǎn)生了擔(dān)憂。我們的判斷是，4季度的政策基調(diào)不會(huì)改變，可能會(huì)有微調(diào)。

●中報(bào)數(shù)據(jù)--有喜有憂：中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年房地產(chǎn)上市公司在資金、存貨、預(yù)收帳款等方面數(shù)據(jù)較為樂(lè)觀；而在盈利能力、成長(zhǎng)性方面仍有不足。

●投資建議--維持中性：從基本面來(lái)看，行業(yè)業(yè)績(jī)同比增速趨緩，但在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，橫向比較仍有優(yōu)勢(shì)。從市場(chǎng)面來(lái)看，今年以來(lái)，板塊漲幅仍居前列；靜態(tài)市盈率溢價(jià)率遠(yuǎn)高于歷史平均水平，動(dòng)態(tài)市盈率溢價(jià)率與歷史平均水平基本持平。我們對(duì)于今年4季度房地產(chǎn)板塊給與"中性"評(píng)級(jí)。個(gè)股方面，我們看好預(yù)收帳款比例較高，全年業(yè)績(jī)有保障的行業(yè)和區(qū)域龍頭，如保利地產(chǎn)、張江高科、濱江集團(tuán)。(作者：左紅英)