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【分析】六銀行存款準(zhǔn)備金率上調(diào)0.5% 分析稱為抑制通脹
編輯:海南房產(chǎn)網(wǎng) 發(fā)布日期:2016-09-10 00:00:00 有效期:發(fā)布當(dāng)天 閱讀 618 次
記者昨天從數(shù)位銀行業(yè)人士處確認(rèn),央行于當(dāng)天上午通知工行、農(nóng)行、中行、建行四大國有商業(yè)銀行以及招商銀行、民生銀行兩家股份制商業(yè)銀行,將提高上述6家銀行的50個(gè)基點(diǎn)。市場人士預(yù)計(jì),這項(xiàng)舉措將只是短期措施,預(yù)計(jì)時(shí)效兩個(gè)月左右,意在平抑流動(dòng)性和控制通脹。
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央行實(shí)施差別存款準(zhǔn)備金率
昨天,有網(wǎng)絡(luò)媒體率先曝出“央行將提高工、農(nóng)、中、建以及招商、民生等6家銀行的存款準(zhǔn)備金率50個(gè)基點(diǎn),將于本周內(nèi)繳款”。記者隨后向央行及四大行逐一求證此事,但各方均不肯對此做出正面回應(yīng)。招商、民生兩家股份制商業(yè)銀行則表示對此事不知情。招商銀行行長馬蔚華昨天在接受記者采訪時(shí)表示,他對此事并不知情,“較近一直在外面出差,真的不知道”。馬蔚華強(qiáng)調(diào),招行今年的放貸完全符合年初計(jì)劃和銀監(jiān)會(huì)的要求,但他拒絕透露全年規(guī)劃中的具體放貸金額。民生銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人昨天也表示對此事不知情,同時(shí)強(qiáng)調(diào)民生銀行的貸款發(fā)放是嚴(yán)格按照監(jiān)管規(guī)定執(zhí)行的。
不過,記者昨天還是從一家國有大型銀行相關(guān)部門的知情人士處證實(shí)了上述消息。這位人士表示,央行確實(shí)向包括該銀行在內(nèi)的6家銀行發(fā)出了差別存款準(zhǔn)備金率的相關(guān)通知。他分析稱,6家銀行預(yù)計(jì)要向央行繳款達(dá)數(shù)千億元,但他強(qiáng)調(diào),此舉對其所在銀行的流動(dòng)性影響并不大。此外,亦有幾位接近監(jiān)管層的人士向記者證實(shí)了上述消息。
據(jù)了解,上述6家銀行的存款額約達(dá)38.1萬億元,占我國銀行總存款額68.6萬億元的逾一半。經(jīng)過此次提高,這6家銀行的存款準(zhǔn)備金率將達(dá)17.5%。
1
差別存款準(zhǔn)備金率用意何在?
平抑流動(dòng)性+控制通脹
對于央行提高6家銀行存款準(zhǔn)備金率的用意,美銀美林證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺認(rèn)為,9月份PMI(制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù))走高,顯示需求與市場信心的反彈,人民幣升值預(yù)期走強(qiáng)引起熱錢流入,同時(shí),政府方面還需要抑制房地產(chǎn)行業(yè)的投機(jī)。提高銀行存款準(zhǔn)備金率與市場對于“寬財(cái)政、緊貨幣”的政策預(yù)期相符。
交銀國際銀行業(yè)分析師李珊珊表示,人民幣升值預(yù)期持續(xù)增強(qiáng)、外匯占款不斷走高、10月央票到期量大這些背景都是央行此舉的原因。她認(rèn)為,這一措施是臨時(shí)性的,時(shí)間或維持2-3個(gè)月。
興業(yè)銀行 經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為,央行此舉與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好有關(guān),意在抑制通脹,“8月數(shù)據(jù)明顯好轉(zhuǎn),9月數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)向好,在這種情況下,政策風(fēng)向由防范經(jīng)濟(jì)增速下滑轉(zhuǎn)向控制通脹?!必?cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究主任郭田勇昨天也表示,央行此舉意在抑制通貨膨脹。
2
央行為什么選這6家銀行?
或因9月信貸過于“激進(jìn)”
至于為什么選擇這6家銀行,陸挺認(rèn)為,可能是因?yàn)檫@6家銀行9月份在信貸方面過于“激進(jìn)”。一位不愿具名的銀行業(yè)分析師也認(rèn)為,可能這6家銀行9月末出現(xiàn)了信貸沖規(guī)模的情況,央行想通過這一措施警示這些銀行。他還指出,央行要按照全年7.5萬億元的總規(guī)模來控制信貸規(guī)模,這幾家銀行有可能9月的新增貸款規(guī)模過大。為達(dá)到全年的信貸投放目標(biāo),央行需要提早做出警示,使10月的新增貸款規(guī)模降下來。
3
差別存款準(zhǔn)備金率影響幾何?
加息看法不一 股市影響不大
郭田勇表示,目前CPI屢創(chuàng)新高,使得負(fù)利率問題凸顯,央行需要采取措施應(yīng)對負(fù)利率和高通脹率。但是,在全球普遍采取寬松貨幣政策的大環(huán)境下,央行如果加息會(huì)面臨較大的困難,因此央行選取了幾家規(guī)模較大的銀行,提高其存款準(zhǔn)備金率,從而抑制通貨膨脹和過剩的流動(dòng)性。如果未來通貨膨脹的情況不能得到有效抑制,負(fù)利率的情況不能得到進(jìn)一步改善,那么也不排除加息的可能性。
陸挺則認(rèn)為,央行臨時(shí)提高6家銀行存款準(zhǔn)備金率表明,央行會(huì)繼續(xù)專注于采用數(shù)量型工具而不是通過加息來管理流動(dòng)性與控制通脹,他認(rèn)為短期內(nèi)加息的可能性不大。至于這一措施對6家銀行的影響,陸挺表示,由于期限為兩周以上的銀行間拆借利率現(xiàn)在已達(dá)3%-3.5%,上述6家銀行往往是銀行間市場的貸方,所以其利潤會(huì)受到影響,但影響相對較小,而此舉對人民幣匯率則有些許正面影響。
李珊珊也表示,目前加息的可能性不大,“出了這個(gè)政策后加息的可能性更小了”。中國社科院金融所金融市場研究室主任曹紅輝表示,此次針對6家銀行提高存款準(zhǔn)備金率應(yīng)該只是單純的以收縮信貸為目的,且應(yīng)是臨時(shí)性行為,不是加息的前奏。曹紅輝認(rèn)為,合理的加息時(shí)點(diǎn)應(yīng)該在2010年底至2011年初,且不對稱加息的可能性更大。由于存款利率上調(diào)會(huì)導(dǎo)致銀行利差縮小,令銀行盈利受阻,因此如果加息,較有可能的方式就是單方向提高貸款利率。
至于此舉對股市的影響,國泰君安分析師伍永剛認(rèn)為,本次上調(diào)幅度較為適度,政策彈性大,并不是刻意緊縮,對A股市場影響不大。昨天,銀行股整體呈現(xiàn)補(bǔ)漲態(tài)勢。對此,國泰君安研究所所長李迅雷表示,銀行股未來將有一波補(bǔ)漲行情,大概有30%的上漲空間。
提高存款準(zhǔn)備金率是個(gè)次優(yōu)選擇
提高存款準(zhǔn)備金率是無法動(dòng)用利率手段的次優(yōu)選擇,是央行收緊流動(dòng)性的常規(guī)武器,效果比加息更好,還可避免加息吸引熱錢的擔(dān)憂。
10月11日,媒體披露中國人民銀行提高工農(nóng)中建四大國有商行及招商、民生兩家股份制銀行的存款準(zhǔn)備金率,提高幅度為50個(gè)基點(diǎn)。此次提高存款準(zhǔn)備金率屬于短期政策,靈活性增加,屬定時(shí)定點(diǎn)定向爆破。
提高存款準(zhǔn)備金率的銀行局限于6家銀行,據(jù)披露時(shí)間為兩個(gè)月,也就是說,此次上調(diào)的主要目的是為了保證今年第四季度貸款在央行控制的范圍之內(nèi)。明年將根據(jù)情況重新制訂政策。
提高存款準(zhǔn)備金率的目的是抑制銀行的放貸能力。今年貸款受到控制,前后四個(gè)季度保持“3322”的貸款節(jié)奏。按照上半年新增人民幣貸款4.63萬億元計(jì),下半年月均新增人民幣貸款約5000億元。但在證券市場再融資補(bǔ)充了彈藥之后的銀行貸款超過計(jì)劃,7月份新增人民幣貸款為5328億元人民幣,遠(yuǎn)高于寬松政策下去年同期3559億元的水平;8月份新增人民幣貸款5452億元,比7月份還增加124億元,預(yù)計(jì)9月份依然維持在較高水準(zhǔn)??梢酝茢?,今年三季度貸款不會(huì)處于低谷,貸款不減成為提高存款準(zhǔn)備金率的直接原因。由于四大行新增貸款在全部新增貸款中大致占比50%左右,因此此次提高存款準(zhǔn)備金率直接對準(zhǔn)四大行而來。
提高存款準(zhǔn)備金率也是對沖到期央票的需要。據(jù)路透統(tǒng)計(jì)顯示,中國央行公開市場10月份央票和正回購到期量合計(jì)達(dá)5720億元人民幣(其中本周到期規(guī)模為2950億元),比9月的5470億元有所增加。
但在全球放松貨幣的背景下,提高存款準(zhǔn)備金率的短期政策遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法阻擋內(nèi)生和外生的通脹壓力。一次性凍結(jié)3000億元左右的資金,看似很多,實(shí)則未必。
內(nèi)生的壓力源自于貨幣的不斷發(fā)放和流動(dòng)性的不斷增加。按照國泰君安證券研究所所長李迅雷的統(tǒng)計(jì),在未來10年中,如果年均增長12%,則M2將從目前的68.7萬億元增加到284萬億元;如果年均增長15%,則M2將從目前的68.7萬億元增長到340萬億元。這不僅使中國坐穩(wěn)發(fā)鈔大國的位置,還會(huì)不可避免地產(chǎn)生惡性通脹預(yù)期。
外生的壓力源自于追逐人民幣升值的熱錢。人民幣升值幾乎板上釘釘,現(xiàn)在的懸念只是升幅的快慢。因此,全球熱錢已形成對人民幣資產(chǎn)的包圍圈,并且通過各種渠道不斷滲透到境內(nèi)。
中國金融機(jī)構(gòu)8月新增外匯占款達(dá)2430億元,遠(yuǎn)超8月外貿(mào)順差及FDI之和,創(chuàng)出四個(gè)月以來新高。在美元上漲期間熱錢連續(xù)數(shù)月的外流,到8月份由于人民幣升值而重返中國市場。
全球大宗商品價(jià)格狂漲,推高了PPI,我國的CPI也將一騎絕塵,超過預(yù)期。2008年上半年的輸入性通脹卷土重來,連原因都一樣——人民幣升值,美元貶值。
相同的還有短期外債增加。由于美元貶值與低息,導(dǎo)致企業(yè)心儀短期外債融資,加上國內(nèi)對于房地產(chǎn)開發(fā)貸款、基建貸款的嚴(yán)格控制,企業(yè)急于在境外融資。
連續(xù)數(shù)年我國短期外債創(chuàng)出新高。國家外匯管理局公布的數(shù)據(jù)顯示,截至2007年末,我國外債余額為3736.18億美元,短期外債余額2200.84億美元,占外債余額的58.91%,再度刷新短期外債占比的新高。目前短期外債繼續(xù)攀升,同樣來自國家外匯管理局公布的數(shù)據(jù),截至一季度末,我國外債余額為4432.36億美元,其中短期外債(剩余期限)余額占外債余額的62.31%,這是我國短期外債占比連續(xù)第四個(gè)季度攀升。這與東南亞金融危機(jī)前如出一轍,本幣升值,企業(yè)借入低息短期外債以供長期使用,導(dǎo)致期限錯(cuò)配,積累危機(jī)隱患。
提高存款準(zhǔn)備金率是一個(gè)不得不用的手段,是行之有效的控制短期流動(dòng)性的手段,卻不是治本之策。只有建立獨(dú)立的貨幣體制,擺脫對國外貨幣的依賴,只有堅(jiān)定地抑制投資品價(jià)格,才能解決長期難題。遺憾的是,目前各國的貨幣政策都是與鄰為壑、飲鴆止渴,美日歐全都如此,在此國際背景下,我國實(shí)難實(shí)施更好的政策。
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