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日元走強(qiáng)背后的三國演義
編輯:海南房產(chǎn)網(wǎng) 發(fā)布日期:2016-09-10 00:00:00 有效期:發(fā)布當(dāng)天 閱讀 606 次
必須承認(rèn),借助人民幣升值預(yù)期增強(qiáng)以及中國政府大幅度地增持日本政府債券,日元是上半年G7中表現(xiàn)較好的貨幣。日元堅挺,日本人則很曖昧,雖然一些人口頭上講日元升值對日本經(jīng)濟(jì)有害,但心中還是暗暗竊喜。日元走強(qiáng)對日本的“強(qiáng)國夢”有益,尤其是在中國趕超日本成為全球經(jīng)濟(jì)大國之后,若日元再貶值,將被中國越甩越遠(yuǎn)。相反,日元適度走強(qiáng),換算成美元以后,日本的GDP就不會被中國甩得太遠(yuǎn),日本就有希望與中國圍繞世界經(jīng)濟(jì)大國的地位展開長期競爭;同時日本經(jīng)濟(jì)的二元結(jié)構(gòu)明顯,一方面國內(nèi)經(jīng)濟(jì)陷入零增長,另一方面,其海外投資收益率卻穩(wěn)步提高。而日本經(jīng)濟(jì)的海外GDP與本土GDP差不多已經(jīng)一比一。日元走強(qiáng),拖累日本本土企業(yè)的出口,但卻增加海外投資的盈利,背著抱著哪邊更沉?日本政府也要觀察。
從中長期看,日本較怕的可能不是經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑,而是日本國債沒有人購。日本政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)是G7中較高的,日本經(jīng)濟(jì)的彈性也是較差的,今年上半年,由于中國經(jīng)濟(jì)拉動,日本經(jīng)濟(jì)略有起色,各國進(jìn)口日本產(chǎn)品增加,日本經(jīng)濟(jì)前景似乎好于歐美;更得益于中國政府較大幅度減持美債,同時大量購入日本國債,使日本政府的“較擔(dān)心”變得不那么令人擔(dān)心。但是,雖然中國政府的確在購入日本國債,但與日本的債務(wù)缺口相比幾乎微不足道,而且,這種購入是否具有持續(xù)性,在什么價位會購,什么價位會賣,甚至?xí)粫V官徺??日本政府心中沒底。
據(jù)統(tǒng)計,中國上半年增持日本國債總額為1.73萬億日元,約合202億美元,這一數(shù)字幾乎是2005年中國持有日本國債總額的7倍。進(jìn)度很快,但完全數(shù)也就是一個月不到的外匯盈余。很明顯,如果日元再度升值,中國央行的選擇可能不是繼續(xù)購進(jìn),還可能是賣出。這對日本政府來說完全是得不償失。如果沒有了中國政府購入亞洲貨幣包括日元的強(qiáng)大支撐,日元的未來可能比歐元還差。
9月,美國國會又將辯論人民幣匯率,日本政府也會察言觀色;同時,日本民主黨還將進(jìn)行代表人選舉,日元匯率以及與美國中國的關(guān)系都是選舉辯論的主要話題。預(yù)計在中國政府的強(qiáng)烈反對下,奧巴馬會掂量一下中國與十幾個美國議員孰重孰輕,惹怒中國,必將招致中國政府更多地減持美債,因此,奧巴馬還可能讓9月份的美國國會(關(guān)于人民幣的辯論)走過場。而在日本民主黨代表人選舉之前,日本政府的所謂干預(yù)實(shí)際就是走過場。一個做秀式的干預(yù)行動,一個得不到G7支持的行動,注定是不能成功的。
但有兩點(diǎn)必須提醒:絕大多數(shù)日本企業(yè)已經(jīng)承受不起日元升值,經(jīng)濟(jì)下滑之痛。
日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更快一點(diǎn),美日匯率必須達(dá)到87、甚至90以上。同時,日元急升,也未必符合美國利益,因?yàn)槿毡境蔀閲鴤袌龅馁u家,美國的債券就要唱獨(dú)角戲,美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表就必須擴(kuò)大。而這可能是美聯(lián)儲不愿意看到的;同時,中國已經(jīng)連續(xù)增持了幾個月的日本國債,差不多了。
日本國債很安全嗎?未必。日本國債雖然95%都是日本國民持有,正因?yàn)榇?,流動性才很差。一個國際化很差、流動性很差的債券市場,一旦出問題,誰來救。因此,購一點(diǎn),就行了。
因此,我認(rèn)為,9月后的中國很可能再度開始增加美國國債的購購量,同時停止購購日本國債——當(dāng)然這是在美國政府不施壓人民幣升值的前提下。(來源:中國證券報)
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