一問(wèn)
    今年會(huì)不會(huì)加息
　　還不能說(shuō)現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入了“加息周期”。利率政策并不是說(shuō)一定要保證在任何時(shí)候存款利率都是正利率
　　記者：2004年10月29日，央行宣布加息，引起了全世界的矚目。不少人預(yù)測(cè)，中國(guó)從此進(jìn)入了持續(xù)、小幅加息的“加息周期”。請(qǐng)問(wèn)，今年您還會(huì)發(fā)布像去年那樣令全球矚目的消息嗎？
　　周小川：在成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，由于經(jīng)濟(jì)的周期性比較明顯，所以其利率調(diào)整也體現(xiàn)出周期性特點(diǎn)，一個(gè)階段是加息，一個(gè)階段是減息。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期性還不那么穩(wěn)定，因此從利率的角度，我們還不能說(shuō)現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入了某個(gè)周期。

    利率政策并不是說(shuō)一定要保證在任何時(shí)候存款利率都是正的實(shí)際利率，它是由多種因素決定的。
　　，我國(guó)的CPI環(huán)比漲幅有很明顯的季節(jié)性，可能一個(gè)月份CPI環(huán)比較高，而另一個(gè)月份就不那么高；而CPI同比則與去年同期數(shù)是否有異常因素有關(guān)；因此不能完全用某一個(gè)時(shí)點(diǎn)的CPI漲幅來(lái)衡量實(shí)際利率水平是否合適。
　　，我國(guó)的儲(chǔ)蓄率非常高，儲(chǔ)蓄被大量地用于投資，而投資又有些局部過(guò)熱，所以今年總理的政府工作報(bào)告也講了，要擴(kuò)大消費(fèi)，通過(guò)消費(fèi)來(lái)拉動(dòng)內(nèi)需。而如果存款利率水平很有吸引力，這與擴(kuò)大消費(fèi)需求也是有一定矛盾的。
　　第三，儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資，應(yīng)當(dāng)是通過(guò)多種渠道實(shí)現(xiàn)的。有通過(guò)銀行的存貸款系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)的，有通過(guò)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)的，還有通過(guò)直接投資實(shí)現(xiàn)的。從總體上看，現(xiàn)在太多的社會(huì)資金集中在銀行系統(tǒng)，較少的錢(qián)走資本市場(chǎng)。因此，我們也還要考慮讓一部分社會(huì)資金去選擇銀行系統(tǒng)之外的其他投資渠道。
　　綜上所述，存款利率政策并不是以實(shí)際利率是否為正為單一目標(biāo)的。確定合理的利率水平，要綜合考慮各種經(jīng)濟(jì)因素。
   二問(wèn)
    為什么要調(diào)整房貸政策
　　消費(fèi)者不能認(rèn)為不管未來(lái)房?jī)r(jià)走勢(shì)如何、物價(jià)走勢(shì)如何，房貸利率總應(yīng)是低利率。商業(yè)銀行也不能對(duì)目前的房貸業(yè)務(wù)狀況過(guò)于樂(lè)觀
　　記者：央行已在3月16日宣布，調(diào)整個(gè)人住房信貸政策：不再對(duì)房貸實(shí)行優(yōu)惠利率；房?jī)r(jià)上漲過(guò)快城市，較低頭付款比例可提高到30％。社會(huì)對(duì)此反響強(qiáng)烈，也有不同的看法。請(qǐng)問(wèn)央行出臺(tái)這項(xiàng)政策是基于什么樣的考慮？
　　周小川：房地產(chǎn)價(jià)格上升偏快，如不加以調(diào)控是有風(fēng)險(xiǎn)的，對(duì)未來(lái)要購(gòu)房、租房的廣大居民也將有損害。同時(shí)，房?jī)r(jià)涉及多項(xiàng)政策，是難以用一種政策來(lái)單獨(dú)調(diào)控的。貨幣政策是一種總量政策，不可能將各方利益都平衡到較好的位置上，總是有得有失、有利有弊的。
　　央行出臺(tái)這項(xiàng)政策，頭先是為了引導(dǎo)消費(fèi)者對(duì)未來(lái)的資金價(jià)格產(chǎn)生一個(gè)合理的預(yù)期?，F(xiàn)行個(gè)人住房貸款是一種中長(zhǎng)期貸款，其利率是按年度調(diào)整的浮動(dòng)利率，是隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化而變化的，不是固定不變的。不能認(rèn)為不管未來(lái)房?jī)r(jià)走勢(shì)如何、物價(jià)走勢(shì)如何，房貸利率總應(yīng)是低利率。過(guò)去，我們把個(gè)人住房貸款利率叫“優(yōu)惠利率”，這個(gè)詞容易給人一個(gè)誤解，就是不管經(jīng)濟(jì)形勢(shì)怎么變化，房貸利率總是“優(yōu)惠”的。可以觀察到，有些人對(duì)未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的判斷有所不足，比如，其房?jī)r(jià)與收入之比是偏高的，也就是說(shuō)還貸負(fù)擔(dān)重、時(shí)間長(zhǎng)；還有一些消費(fèi)者購(gòu)的房子面積比較大、檔次比較高，投入比較大。這些，都需要消費(fèi)者對(duì)未來(lái)利率變化可能產(chǎn)生的支出負(fù)擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)有所認(rèn)識(shí)、考慮。房貸利率的微調(diào)是對(duì)消費(fèi)者的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)提示。
　　更重要的是對(duì)銀行的提示。我國(guó)的房改是上個(gè)世紀(jì)末啟動(dòng)，并在近年基本完成的。房貸對(duì)很多銀行來(lái)說(shuō)都是新業(yè)務(wù)，與傳統(tǒng)的貸款相比，它是一個(gè)好的成分，所以銀行發(fā)展這項(xiàng)業(yè)務(wù)的積極性很高。但也要清醒地看到，我國(guó)的房貸業(yè)務(wù)沒(méi)有經(jīng)過(guò)兩方面的考驗(yàn)：一是業(yè)務(wù)開(kāi)展時(shí)間的考驗(yàn)，我國(guó)的房貸業(yè)務(wù)開(kāi)展沒(méi)幾年，所積累的數(shù)據(jù)尚不足以看出中長(zhǎng)期的違約率水平；二是經(jīng)濟(jì)周期的考驗(yàn)，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)處于興旺周期，但市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是有變化的，當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行調(diào)整期時(shí)，很可能違約率就會(huì)上升。
　　因此，不能對(duì)目前房貸業(yè)務(wù)的狀況過(guò)于樂(lè)觀，甚至放松貸款審查和管理。央行調(diào)整房貸政策，為的是提醒商業(yè)銀行要增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，要在深入研究和估計(jì)存款成本、費(fèi)用成本、中長(zhǎng)期違約率等基礎(chǔ)上，拿出自己發(fā)展房貸業(yè)務(wù)的判斷來(lái)。
　　此外，目前全國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格很不平衡。大多數(shù)城市的房?jī)r(jià)在上升，其中有一些城市上升偏快，還有一些城市上升過(guò)快，無(wú)法用一個(gè)全國(guó)統(tǒng)一的政策來(lái)調(diào)控。所以，這次房貸利率調(diào)整，體現(xiàn)了“區(qū)別對(duì)待”、不搞“一刀切”的原則，賦予商業(yè)銀行、各地銀行公會(huì)自行定價(jià)的靈活性。我們鼓勵(lì)商業(yè)銀行根據(jù)當(dāng)?shù)氐膶?shí)際情況，結(jié)合央行的“窗口指導(dǎo)”、銀行公會(huì)的自律機(jī)制和監(jiān)管部門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管等，來(lái)決定是否需要對(duì)當(dāng)?shù)胤抠J的較低頭付款比例進(jìn)行調(diào)節(jié)。
   三問(wèn)
    下一步將怎樣調(diào)控房?jī)r(jià)
　　下一步，如果基準(zhǔn)利率有必要進(jìn)行調(diào)整，其調(diào)控作用也同樣作用于房地產(chǎn)價(jià)格
　　記者：那么，下一步，央行會(huì)不會(huì)出臺(tái)新政策來(lái)防止房?jī)r(jià)的進(jìn)一步上漲？
　　周小川：從國(guó)際上的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，主要還是依靠基準(zhǔn)利率政策（各國(guó)名稱(chēng)不盡一致）來(lái)對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生影響。但在本次房貸政策調(diào)整之后，除了公積金貸款仍體現(xiàn)大致等量的利率優(yōu)惠外，商業(yè)性房貸利率和同期貸款利率已經(jīng)一致。下一步，如果基準(zhǔn)利率有必要進(jìn)行調(diào)整，其調(diào)控作用也同樣作用于房地產(chǎn)價(jià)格。
　　利率政策針對(duì)的目標(biāo)比較多，包括經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)、消費(fèi)品和生產(chǎn)者價(jià)格、資產(chǎn)價(jià)格等，房地產(chǎn)價(jià)格只是資產(chǎn)價(jià)格的一部分。如果其中的大多數(shù)指標(biāo)都有一致的動(dòng)向，我們當(dāng)然會(huì)通過(guò)利率政策來(lái)調(diào)控。但有時(shí)這些指標(biāo)顯示出一種矛盾的狀態(tài)，有的指標(biāo)往上，有的指標(biāo)往下，究竟以哪個(gè)指標(biāo)為主來(lái)判斷形勢(shì)和運(yùn)用利率政策，還不是一個(gè)簡(jiǎn)單的問(wèn)題。H

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