中國進負利率時代，就10月24日起實施的“雙降”，央行10月26日作出進一步的說明，稱“我國此次下調(diào)利率和存款準備金率顯然都是很傳統(tǒng)的、常規(guī)的貨幣政策措施，并不是量化寬松政策（QE）”。同日，中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司司長盛松成也撰文指出，中國并未進入負利率時代：盡管一年期基準利率1.5% 低于報1.6%的9月CPI，但實際加權(quán)存款利率達到2.02%，高于CPI。此外，理財產(chǎn)品各種“寶寶”類收益率均高于CPI。

中國尚未面臨“零利率”

26日上午，中國人民銀行網(wǎng)站發(fā)布“央行有關(guān)負責人就降息降準以及放開存款利率上限進一步答記者問”，文中稱，中國“雙降”措施與國外央行采取的量化寬松政策（QE）還是有很大差別的。國外實施QE的背景是名義政策利率已經(jīng)觸及“零”下界，難以再通過常規(guī)的降息方式來使實際利率下降和增大貨幣政策對經(jīng)濟的支持力度。在這種情況下，才不得不采取直接擴張央行資產(chǎn)負債表的非常規(guī)辦法來支持經(jīng)濟，也就是購購一定數(shù)量的特定資產(chǎn)（如某些債券），所以才被稱為“量化”的寬松政策。

央行有關(guān)負責人表示，中國尚未面臨“零利率”的約束，名義利率水平仍在“零”之上，此外存款準備金率也相對較高，因此當前在需要增大貨幣政策支持力度的時候，利率工具及準備金率工具都有使用空間，降準措施也不直接擴大央行的資產(chǎn)負債表，不屬于非常規(guī)的QE措施。

上述說明的背景是，自10月24日起，中國人民銀行下調(diào)存貸款基準利率各0.25個百分點、降低存款準備金率0.5個百分點。

央行有關(guān)負責人認為，此次“雙降”是根據(jù)經(jīng)濟物價以及流動性形勢變化所作的合理的、必要的政策調(diào)節(jié)。

從降息來看，主要是9月份整體物價走低，需要通過適當下調(diào)名義利率來使實際利率回歸合理水平，促進社會融資成本進一步降低，加大金融支持實體經(jīng)濟的力度。

從降準來看，主要是應對外匯占款減少所產(chǎn)生的流動性缺口，滿足經(jīng)濟增長對流動性的正常需要。此外，10月份稅款集中入庫減少了流動性。因此，當前需要降低存款準備金率釋放一些流動性，以保持銀行體系流動性合理充裕。

需要指出的是，降準只是使法定準備金變?yōu)槌~準備金，央行資產(chǎn)負債表總規(guī)模并沒有擴張。

利率市場化并非一放了之

要有一定的“牙齒”管理

在“雙降”的同時，央行還決定放開商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機構(gòu)等存款利率上限。央行有關(guān)負責人認為，這能推動貨幣政策調(diào)控方式由數(shù)量型為主向價格型為主轉(zhuǎn)變。

央行有關(guān)負責人表示，放開存款利率上限后，央行仍將在一段時期內(nèi)繼續(xù)公布存貸款基準利率，作為金融機構(gòu)利率定價的重要參考，并為進一步完善利率調(diào)控框架提供一個過渡期。待市場化的利率形成、傳導和調(diào)控機制建立健全后，將不再公布存貸款基準利率。

26日下午，中國人民銀行網(wǎng)站發(fā)布題為“易綱副行長就放開存款利率上限與專家座談”一文，就有關(guān)話題再作“備注”。

易綱認為，隨著利率市場化向前推進，貨幣政策轉(zhuǎn)型就有了基礎(chǔ)條件，同時政策傳導也就有了微觀基礎(chǔ)，貨幣政策調(diào)控也就能夠比較順利地轉(zhuǎn)向價格型模式。

他說，從微觀層面講，如果利率一直管制，利率都由央行決定，商業(yè)銀行對央行利率的依賴性就會很強。如果利率行政管制基本取消了，商業(yè)銀行就會更加獨立地以市場化的方式去面對客戶的需求和競爭的壓力。

“利率市場化并非一放了之，利率仍然是需要調(diào)控的?！币拙V同時強調(diào)，從微觀上講，利率市場化能夠優(yōu)化資源配置；從宏觀調(diào)控角度講，利率市場化以后，并不是要一放了之，還是要根據(jù)逆周期調(diào)控的需要和宏觀調(diào)控的整體取向，對利率進行調(diào)控。具體講，要根據(jù)國家發(fā)展戰(zhàn)略的不同階段，以及不同的通貨膨脹周期，來進行必要的利率調(diào)控。

此外，對市場利率也要有一定的監(jiān)督和自律管理。

在亞洲金融風波時期，一些即將垮臺的小信托公司、證券公司及部分信用社，都未經(jīng)批準高息發(fā)行柜臺債，目的就是要拖延一段，但這類做法實際上制造了更多麻煩，處置起來難度更大。

易綱認為，要有一定的“牙齒”，對市場上出現(xiàn)的個別不正?，F(xiàn)象要進行管理。

掃一掃或者搜索微信號：Lcy18876761354

長按識別二維碼

免費看房熱線（0898-66691855）

QQ號：

遠離城市霧霾，帶上您最愛的人一起享受海島陽光！