每日經濟新聞記者 楊可瞻 實習記者 鐘舒　　美聯(lián)儲有兩件事較值得關注，一是政策會議本身，二是會議紀要。通過前者，你可以了解到美聯(lián)儲對經濟前景的判斷。通過后者，你可以更深入地觀察聯(lián)儲下一步會做什么。昨日，美聯(lián)儲剛剛披露的會議紀要就在提醒市場：與其繼續(xù)琢磨是否及何時推出第三輪量化寬松(QE3)，不如更多地關注溝通政策。畢竟，美聯(lián)儲在去年11月就曾暗示，政策已開始轉向溝通策略，而在溝通改善前不大可能立即推出QE3?！　?月頭推利率預期　　1月4日，美聯(lián)儲公布了2011年12月13日會議紀要。上個月13日，美聯(lián)儲在結束貨幣政策會議之后的聲明中并未提及有關設定通脹及就業(yè)目標、未來利率預測作為溝通工具?！　《蛉展嫉臅h紀要中，則有一個值得注意的信息，（FOMC）與會者決定從下次會議（今年1月24~25日）開始發(fā)布他們對聯(lián)邦基金利率走向以及何時將頭次升息的預期。為了加強溝通，增加政策透明度，美聯(lián)儲將從今年開始，每年公布4次公開市場委員會成員對未來貨幣政策走向的預期，并將預期整合進美聯(lián)儲每年1月、4月、6月和10月發(fā)布的經濟預測中?！　∵@意味著，自去年6月伯南克頭次提出以“更明確說明利率”等為代表的“語言刺激”的表述，到11月貨幣政策委員會對溝通政策的初步討論，直至今年1月聯(lián)邦基金利率預期的正式公布，美聯(lián)儲的溝通策略框架已逐漸成形。類似政策預期公布的溝通策略對經濟刺激的運行機制就在于，比如，若FOMC預測保持零利率的時間比市場預期的還要長，那么長期利率可能會下降，從而幫助聯(lián)儲提振經濟?！　　睹咳战洕侣劇酚浾卟殚嗁Y料發(fā)現(xiàn)，去年11月1~2日議息會議之后的紀要披露表明，F(xiàn)OMC當時已討論了包括發(fā)布聯(lián)邦基金利率預期；制定明確通脹目標；承諾將利率維持在一定水平，直至達到就業(yè)與通脹目標；以及設立名義國內生產總值(GDP)目標在內的四種溝通策略。不過，由于考慮到這些政策可能對增長和穩(wěn)定產生的廣泛影響，當時美聯(lián)儲決策者們決定繼續(xù)研究，并未立即采取行動。即便如此，聯(lián)儲對于轉向政策溝通措施的態(tài)度卻很明顯?！　〗洕鷱吞K或提高QE3門檻　　值得注意的是，12月會議紀要披露前，市場曾普遍關注其中是否提及QE3的可能性。據昨日紀要公布顯示，許多FOMC成員認為，目前的經濟環(huán)境“有正當理由實施額外貨幣寬松”，暗示QE3大門仍敞開。但紀要也指出，那些支持額外貨幣寬松的FOMC委員同時強調，即使要推出寬松政策，也需要先改善溝通?！　〔贿^，在美國經濟復蘇的環(huán)境之下，QE3大門即使仍敞開，其門檻也會越來越高。美聯(lián)儲曾給出貨幣政策調整的兩個極限：結束低利率的條件，失業(yè)率下跌以及通脹穩(wěn)定在目標水平；經濟疲弱的深化或可能考慮再推QE3?！　?shù)據顯示，美國12月ISM制造業(yè)采購經理人指數(shù)觸及6月以來較高水平53.9，高于此前市場預期的53.2。進一步證明去年第四季度美國經濟動能增大。事實上，美國就業(yè)市場和經濟自2011年下半年以來的明顯改善，早已使得部分聯(lián)儲官員傾向于不再加大寬松力度，QE3預期降低?！　　睹咳战洕侣劇酚浾甙l(fā)現(xiàn)，聯(lián)儲對美國經濟改善的判斷在其較近聲明中即有體現(xiàn)。在12月13日的貨幣政策會議后政策聲明中，聯(lián)儲對就業(yè)市場環(huán)境的措辭頭次從“持續(xù)疲軟”改變?yōu)椤坝兴纳啤?。對此，就有市場分析人士指出，美國貨幣政策是圍繞就業(yè)率制定的，所以就較近幾期就業(yè)數(shù)據來看，2012年推出QE3的可能性不大?！　喬靥m大聯(lián)邦儲備銀行行長洛克哈特 （2012年洛克哈特在聯(lián)邦公開市場委員會擁有貨幣政策決策投票權）在去年11月就曾表示，更傾向于選擇溝通策略，而不是將購購債券計劃作為進一步放松貨幣政策的選項。出臺QE3的門檻仍然很高，如美國經濟明顯衰退、就業(yè)惡化或者出現(xiàn)通縮。 

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