1月6日、7日兩天的全國(guó)金融工作會(huì)議上，央行明確表示“穩(wěn)定物價(jià)總水平”依然是今年金融宏觀調(diào)控的頭要任務(wù)，將進(jìn)一步加強(qiáng)“宏觀審慎管理”，實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策。這不得不讓市場(chǎng)再次重視央行“防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”對(duì)于未來信貸政策的影響。

　　地產(chǎn)信貸方面，工行總行信貸人士在接受本報(bào)記者采訪時(shí)稱，“房地產(chǎn)行業(yè)倒閉一批企業(yè)不可避免，今年的房地產(chǎn)信貸將抓大放小，繼續(xù)‘名單+區(qū)域’的雙嚴(yán)格投放。”

　　防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　嗅覺敏感的市場(chǎng)一向樂于從上層對(duì)于“保增長(zhǎng)、防通脹、調(diào)結(jié)構(gòu)”三角關(guān)系的描述中尋找未來政策的蛛絲馬跡。

　　區(qū)別于前幾次的穩(wěn)健描述，央行此次明確將“穩(wěn)定物價(jià)總體水平”作為平衡上述三者關(guān)系、實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策的基礎(chǔ)。其中韻味，既不同于經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上對(duì)今年“穩(wěn)中求進(jìn)”的定調(diào)，更明顯有別于坊間對(duì)經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“穩(wěn)增長(zhǎng)”的核心解讀。

　　何以有此不同？“穩(wěn)健貨幣政策的工作無非是‘穩(wěn)定實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展’與‘防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)’，但從短期的執(zhí)行角度講，兩者有一定的抵消作用，貨幣政策目標(biāo)很難存在‘A并且B’，只能是‘A或者B’。不同的職能部門對(duì)‘穩(wěn)健’的側(cè)重也就有所不同。”上述工行人士解析，“央行的定調(diào)一方面是由于不愿意助長(zhǎng)市場(chǎng)對(duì)寬松貨幣政策的過度解讀，另一方面，包括周小川等在內(nèi)的上層也一直強(qiáng)調(diào)防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是穩(wěn)健政策的關(guān)鍵。”

　　但在經(jīng)濟(jì)下行的壓力下，這也對(duì)今后貨幣政策的靈活性提出考驗(yàn)。為平衡三者之間的關(guān)系，央行進(jìn)一步表示將適度進(jìn)行微調(diào)預(yù)調(diào)，按照總量適度、審慎靈活、定向支持的要求，調(diào)節(jié)好貨幣信貸供給，保持社會(huì)融資規(guī)模的合理增長(zhǎng)。

　　交行金融研究表示，按照15%左右的增量，今年的新增貸款將達(dá)到8萬億~8.5萬億元。一位接受采訪的股份制銀行北京分行主管人士也認(rèn)為，今年的社會(huì)融資需求大于去年，信貸的增長(zhǎng)規(guī)模相應(yīng)會(huì)在8萬億元左右。“具體的供給節(jié)奏與方向要看央行對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷，微調(diào)的手段也基本上全部披露，包括存款準(zhǔn)備金率、利率、匯率、公開市場(chǎng)操作等。但優(yōu)先考慮的是數(shù)量型工具。”

　　地產(chǎn)信貸持續(xù)從緊

　　在前述以穩(wěn)物價(jià)為頭要目標(biāo)的一攬子穩(wěn)健貨幣策略中，央行更進(jìn)一步部署今年將著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。同時(shí)，加強(qiáng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)、評(píng)估和處置，做好建立存款保險(xiǎn)制度的準(zhǔn)備工作。

　　這無疑對(duì)長(zhǎng)期“霸占”銀行信貸大量份額的地產(chǎn)相關(guān)信貸造成進(jìn)一步的沖擊。前述股份制銀行人士向記者透露，該行去年的地產(chǎn)相關(guān)信貸規(guī)模已經(jīng)實(shí)現(xiàn)減縮，今年預(yù)計(jì)進(jìn)入地產(chǎn)的信貸余額不會(huì)超過去年。央行的定向支持 于國(guó)家在建續(xù)建項(xiàng)目和保障性住房。

　　占據(jù)信貸市場(chǎng)大半江山的國(guó)有銀行也持相近觀點(diǎn)。“上面的意思很明確是要地產(chǎn)企業(yè)淘汰一批，我們內(nèi)部的執(zhí)行也是這樣。”前述工行人士表示，部分非核心目標(biāo)的地產(chǎn)信貸在回收后將不再授信，“去年下半年以來的地產(chǎn)信貸投放已經(jīng)從緊，但目前來說，我們今年的投放不會(huì)因?yàn)樵谀瓿醵霈F(xiàn)寬松，全年依舊是名單制、區(qū)域制雙考核的投放標(biāo)準(zhǔn)。”

　　受這一觀點(diǎn)影響，部分信貸人士對(duì)今年，尤其是今年上半年的地產(chǎn)信貸規(guī)模持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。

　　在個(gè)人住房按揭業(yè)務(wù)方面，盡管此次央行表示，今年將“落實(shí)好差別化住房信貸政策”，支持頭套房貸。但在利率市場(chǎng)化以及支持小微企業(yè)等因素的影響下，上述股份制銀行人士表示，“去年的數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示了個(gè)人住房按揭規(guī)模的總體增長(zhǎng)趨弱，今年的住房按揭業(yè)務(wù)目前看來也是增長(zhǎng)乏力，部分銀行已經(jīng)開始出現(xiàn)了信貸人員向小微企業(yè)信貸業(yè)務(wù)領(lǐng)域的分流。”

　　“當(dāng)然，這也要看各銀行不同的業(yè)務(wù)分布，也有注重并維持零售業(yè)務(wù)市場(chǎng)的商業(yè)銀行。”該人士進(jìn)一步稱。

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