由于利潤(rùn)率低，銀行并不認(rèn)為房貸是一個(gè)好購(gòu)賣(mài)，如今央行和銀監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)銀行發(fā)行MBS(住房抵押貸款支持證券)的新政，給了銀行一個(gè)縮減房貸占比的機(jī)會(huì)。

除了“認(rèn)貸不認(rèn)房”的新規(guī)外，新政還鼓勵(lì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，通過(guò)發(fā)行MBS用于頭套和改善型普通自住房貸款投放，從而引發(fā)新一輪“10萬(wàn)億”救市遐想。

而在一些銀行業(yè)分析師看來(lái)，MBS在國(guó)內(nèi)還處于初期階段，三年內(nèi)能做到1萬(wàn)億的規(guī)模已屬不易。

目前已有多家銀行正在研究制定，但由于MBS復(fù)雜的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和申報(bào)審批程序，對(duì)缺乏經(jīng)驗(yàn)的銀行來(lái)說(shuō)，推出尚須時(shí)日。

推出尚無(wú)時(shí)日

自9月30日央行、銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步做好住房金融服務(wù)工作的通知》以來(lái)，有消息稱(chēng)，已有多家銀行正在研究設(shè)計(jì)MBS方案。騰訊財(cái)經(jīng)致電建行、招行、華夏等銀行，尚未得到確切答復(fù)。

MBS較早出現(xiàn)在美國(guó)，是信貸資產(chǎn)證券化的一種。所謂信貸資產(chǎn)證券化，是指把欠流動(dòng)性但有未來(lái)現(xiàn)金流的信貸資產(chǎn)(如銀行貸款)，經(jīng)過(guò)重組形成資產(chǎn)池，并以此為基礎(chǔ)發(fā)行證券。按基礎(chǔ)資產(chǎn)劃分，MBS又分為住宅抵押貸款支持證券(RMBS)和商業(yè)房產(chǎn)抵押貸款支持證券(CMBS)。

華泰證券銀行業(yè)分析師林博程認(rèn)為，銀行做MBS較直觀的好處在于，可以把利潤(rùn)率低的房貸轉(zhuǎn)到表外去，控制表內(nèi)額度，來(lái)承接收益更高的資產(chǎn)。此外，MBS的收益率相比銀行理財(cái)產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，稍微高一點(diǎn)，大概在年化6%左右。

對(duì)于一些機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，MBS適合用來(lái)做一些基礎(chǔ)資產(chǎn)的配置，分?jǐn)傋约旱娘L(fēng)險(xiǎn)。“MBS的需求肯定是存在的，只是說(shuō)這個(gè)量有多大，還得取決于銀行拿出來(lái)的這部分資產(chǎn)質(zhì)量怎么樣，以及它的收益情況。”他說(shuō)。

建行某分行人士對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)表示，該行現(xiàn)在還沒(méi)有推進(jìn)MBS業(yè)務(wù)。“這個(gè)具體操作比產(chǎn)品設(shè)計(jì)復(fù)雜多了，涉及到額度審批、風(fēng)險(xiǎn)控制、壞賬計(jì)提、信用評(píng)級(jí)等等。”據(jù)她透露，一般總行負(fù)責(zé)解讀政策、管理總體收入和風(fēng)險(xiǎn)，而分行則具體負(fù)責(zé)產(chǎn)品設(shè)計(jì)。

林博程也對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)表達(dá)了同樣的看法，在他看來(lái)，MBS的申報(bào)和審批都比較復(fù)雜，監(jiān)管上也比較嚴(yán)，而銀行作為一個(gè)偏保守的金融機(jī)構(gòu)，在大家都沒(méi)有做過(guò)的情況下，做一個(gè)新的東西不會(huì)很快。“大家都在等監(jiān)管有一定的松動(dòng)，或者給一些實(shí)際的優(yōu)惠政策。”

初生的MBS市場(chǎng)

MBS在中國(guó)的發(fā)行歷史并不長(zhǎng)。從2005年出臺(tái)《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》至今，總共發(fā)行過(guò)三期MBS。其中建行分別于2005年和2007年發(fā)行過(guò)兩期RMBS，金額分別為30.18億元和41.6億元。

2008年美國(guó)次貸危機(jī)發(fā)生后，國(guó)內(nèi)的MBS一度中止。直到今年7月22日，郵儲(chǔ)銀行發(fā)行“郵元2014年榜首期個(gè)人住房貸款支持證券”，入池貸款共23680筆，全部為個(gè)人住房抵押貸款，借貸資產(chǎn)分別位于10個(gè)省、市，總規(guī)模達(dá)68.14億元，成為中國(guó)第三只成功發(fā)行的MBS。

據(jù)騰訊財(cái)經(jīng)了解，發(fā)行MBS的大致流程為，銀行將其符合合格標(biāo)準(zhǔn)的個(gè)人住房抵押貸款交給受托機(jī)構(gòu)(一般為信托公司)，受托機(jī)構(gòu)以該信托資產(chǎn)為基礎(chǔ)發(fā)行資產(chǎn)支持證券，經(jīng)銀監(jiān)會(huì)和中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)在銀行間債券市場(chǎng)通過(guò)中債登以招標(biāo)方式向機(jī)構(gòu)投資者公開(kāi)發(fā)行。

這其中還需要評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和承銷(xiāo)商的參與。以上述郵儲(chǔ)銀行7月發(fā)行的MBS為例，中誠(chéng)信國(guó)際給“郵元2014年榜首期個(gè)人住房貸款證券化信托”優(yōu)先A級(jí)和優(yōu)先B級(jí)資產(chǎn)支持證券的評(píng)級(jí)為AAA和A-。而該期MBS的承銷(xiāo)商陣容也堪稱(chēng)“豪華”，包括工行、中行、民生等8家國(guó)有和股份制銀行，以及中信證券、招商證券等6家證券公司

短期難成規(guī)模

據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，截至2014年6月底，房地產(chǎn)貸款余額達(dá)16.16萬(wàn)億元人民幣，其中，個(gè)人購(gòu)房貸款余額10.74萬(wàn)億元。這一龐大的數(shù)據(jù)理論上給MBS提供了廣闊的市場(chǎng)前景。

而在華泰證券銀行業(yè)分析師林博程看來(lái)，與美國(guó)相比，MBS在國(guó)內(nèi)還處于初期階段，美國(guó)目前證券化的比例大概在50-60%之間。“國(guó)內(nèi)三年內(nèi)能做到10%-20%之間就很厲害了。”按照這一比例計(jì)算，MBS短期能帶動(dòng)1—2萬(wàn)億元的房貸資金規(guī)模。

值得一提的是，銀行通過(guò)MBS獲得的流動(dòng)資產(chǎn)，目前還沒(méi)有相關(guān)規(guī)定必須重新用于房貸發(fā)放上面，銀行還是會(huì)根據(jù)大的規(guī)劃，按需分配。業(yè)內(nèi)人士分析，未來(lái)有可能出臺(tái)鼓勵(lì)這部分資金用于房貸的政策，例如用于房貸的比例越高，獲得的資產(chǎn)證券化額度也會(huì)越高。

此外，在2013年較新一輪的信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)中，規(guī)定試點(diǎn)規(guī)模不超過(guò)4000億元。MBS在國(guó)內(nèi)要想有長(zhǎng)足的發(fā)展，這一試點(diǎn)額度顯然還需要進(jìn)一步放開(kāi)。

正因?yàn)镸BS短期內(nèi)難成規(guī)模，包括林博程在內(nèi)的一些分析人士均認(rèn)為，MBS還不足以形成風(fēng)險(xiǎn)。“美國(guó)光在按揭這一塊有八萬(wàn)億美金左右的規(guī)模，中國(guó)的規(guī)模和體量都和美國(guó)不一樣。國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)證券化比例還很低，短期之內(nèi)不會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。”林博程對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)說(shuō)到。

上述建行某分行人士對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)表示，雖然央行和銀監(jiān)會(huì)口徑都是鼓勵(lì)支持MBS，但從鼓勵(lì)到落實(shí)還有很長(zhǎng)一段距離。

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