保增長、啟動民間投資的支柱產(chǎn)業(yè)

　　申銀萬國分析指出，9月新開工數(shù)據(jù)超預(yù)期，房地產(chǎn)投資熱情持續(xù)回升，居民收入和財富增長速度加快，逐步消化今年快速上漲的房價，成交量運行更為平穩(wěn)。中投證券認為，房地產(chǎn)投資的資金來源主要是銷售回款和銀行信貸，而預(yù)計未來幾年商品房銷售量將在較穩(wěn)定基礎(chǔ)上小幅增長，預(yù)計今明兩年房地產(chǎn)投資增速將分別為22.5%和25%，行業(yè)投資仍然保持較高的增速。

　　就供求關(guān)系，申銀萬國指出，一方面，經(jīng)濟實質(zhì)性復(fù)蘇速度快于預(yù)期，房地產(chǎn)與經(jīng)濟之間的正循環(huán)作用正在加強，這有利于全國整體成交量的持續(xù)回升；另一方面，貨幣政策的重新松動，使得一線城市投資需求重新活躍，市場高位均衡，且價格有望進一步上行。國泰君安預(yù)計，一手房新推樓盤在10月中下旬、11月將達到下半年的高峰。預(yù)計10月、11月一手房和二線城市的銷量將環(huán)比有所上升，值得關(guān)注。同時預(yù)計，經(jīng)過一段時間的成交量調(diào)整后，房價會繼續(xù)穩(wěn)中趨漲。房地產(chǎn)依然是保增長、啟動民間投資的支柱型產(chǎn)業(yè)。在嚴(yán)重通脹尚未來臨時，低利率政策的持續(xù)時間將可能長于預(yù)期。政策雖有微調(diào)，預(yù)計未來將維持偏松格局，行業(yè)景氣趨勢將延續(xù)。國金證券認為，進入10月份以來的銷售放量，打消了市場關(guān)于需求能否承接住已經(jīng)上漲房價的擔(dān)心，而購房者預(yù)期在沒有重大政策變化的前提下也不會突然逆轉(zhuǎn)，銷售回升會持續(xù)。

　　四季度成交向好可期

　　中投證券認為，房地產(chǎn)行業(yè)已再次納入增長通道，企業(yè)盈利持續(xù)回升，2009年中期開始已從去庫存進入補庫存階段，2010年中供求將基本平衡，上市公司業(yè)績鎖定性強。此外，中投證券認為，從主要城市近幾月去庫存化一直處于近年低水平的情況來，市場成交量小幅下降的主要原因是供應(yīng)不足所致，而非市場需求不足所致。他們指出，一線城市可開發(fā)用地逐漸減少，成交量難以大幅回升，房價上漲動力有限，而二線城市正處于快速城市化過程，需求旺盛，土地供應(yīng)充分，成交量在價格溫和上漲背景下仍將增長，彌補一線城市成交量下降的不足，四季度成交向好可期。

　　國金證券認為，目前二套房政策并非是“一刀切”的從嚴(yán)，僅是重申銀監(jiān)會態(tài)度未變，未來出臺全國性文件要求嚴(yán)格執(zhí)行利率上調(diào)的可能性也不大。在此前提下，若國有銀行單獨上調(diào)利率，也不會對需求產(chǎn)生過多擠出效應(yīng)。同時，中國經(jīng)濟回升基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，目前時點放棄地產(chǎn)對經(jīng)濟的拉動并不明智，地產(chǎn)的政策環(huán)境并沒有變得更壞。

　　中投證券則從另一個角度指出，目前歐美經(jīng)濟緩慢復(fù)蘇，出口回升緩慢，中國經(jīng)濟增長基礎(chǔ)不夠牢固，政府投資難以為繼，房地產(chǎn)仍是經(jīng)濟增長動力。若房價不持續(xù)暴漲，在當(dāng)前經(jīng)濟增速較低的背景下，尤其是在當(dāng)前行業(yè)庫存較低的背景下，政策調(diào)控方向依然是支持房地產(chǎn)行業(yè)健康發(fā)展。政策環(huán)境未來半年內(nèi)不會出現(xiàn)大的變動，行業(yè)政策環(huán)境依然寬松。

　　重新具備跑贏大盤動力

　　申銀萬國認為，較近經(jīng)濟、行業(yè)出現(xiàn)一些超預(yù)期變化，使得房地產(chǎn)板塊重新具備了跑贏大盤的動力。建議選擇在二、三線城市有較多儲備的快周轉(zhuǎn)公司，以及部分估值相對便宜的二線公司。國金證券指出，未來一、二線公司都會有不錯表現(xiàn)，是行業(yè)的整體性機會。國泰君安也認為，A股主流房地產(chǎn)公司目前估值具有良好的安全邊際，建議超配。中投證券表示，人民幣升值預(yù)期提升房地產(chǎn)投資價值，四季度銷售、投資數(shù)據(jù)將繼續(xù)向好，板塊估值有望繼續(xù)提升，建議選擇布局、開發(fā)、資源、銷售周轉(zhuǎn)等優(yōu)勢公司以及資產(chǎn)質(zhì)量好、資產(chǎn)含金量高的公司。

　　至于相關(guān)風(fēng)險，申銀萬國提示，如房價快速上行，將帶來市場的自發(fā)調(diào)整和政策緊縮。盡管由于供給增加，會抑制房價快速上行的風(fēng)險，但如果投資需求進駐市場速度過快，可能導(dǎo)致房價再次快速上行，市場將重新面臨萎縮風(fēng)險和政策的緊縮。中投證券則提示，要注意國內(nèi)外經(jīng)濟增長、居民收入、行業(yè)復(fù)蘇、企業(yè)盈利改善低于預(yù)期、政策調(diào)控超出預(yù)期的風(fēng)險。

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