由于政府宣布了數(shù)項(xiàng)房地產(chǎn)緊縮舉措，中國(guó)A股市場(chǎng)經(jīng)歷了大幅回調(diào)。在上周初的3個(gè)交易日中，上證綜指下跌5.9%至2980點(diǎn)，房地產(chǎn)成分股跌幅則高達(dá)9.5%。摩根大通中國(guó)證券和大宗商品主席李晶指出，這主要是由于市場(chǎng)對(duì)政府遏制投機(jī)及阻止房地產(chǎn)與土地價(jià)格過(guò)快增長(zhǎng)舉措影響的擔(dān)憂(yōu)所致。

自4月16日推出以來(lái)，基于中國(guó)滬深300指數(shù)的股指期貨合約下跌了6.8%，同期標(biāo)的指數(shù)下跌6.5%。李晶指出，雖然這表明專(zhuān)業(yè)投資者的人氣更為悲觀，但股指期貨的推出并不是是市場(chǎng)大幅回調(diào)的主要原因，因?yàn)楣芍钙谪浗灰子兄浅?yán)格的要求，包括人民幣50萬(wàn)元的較低保證金以及通過(guò)期貨交易測(cè)試等。根據(jù)中國(guó)金融期貨交易所的數(shù)據(jù)，截至4月15日，開(kāi)立的股指期貨交易賬戶(hù)僅為9137個(gè)（截至4月20日，開(kāi)戶(hù)數(shù)在1.2萬(wàn)戶(hù)左右），而中國(guó)的股票交易賬戶(hù)則高達(dá)1.8億個(gè)。

較近出臺(tái)的房地產(chǎn)緊縮舉措比普遍預(yù)期的力度更大且范圍更廣，這些舉措將增加經(jīng)濟(jì)前景的不確定性。房地產(chǎn)、銀行業(yè)及固定資產(chǎn)投資相關(guān)板塊（如鋼鐵及水泥）的市場(chǎng)人氣惡化較為嚴(yán)重，而未受房地產(chǎn)緊縮政策直接影響（包括醫(yī)療保健、電信、IT及消費(fèi)品）的板塊則展現(xiàn)了一定程度的反彈。部分市場(chǎng)人士認(rèn)為，圍繞新經(jīng)濟(jì)板塊的估值---在目前環(huán)境下較受青睞的板塊---普遍都較高，其估值水平與市場(chǎng)峰值水平相當(dāng)。

在政府上調(diào)針對(duì)套房購(gòu)房者的較低頭付比率及提高按揭貸款利率后的幾天，國(guó)務(wù)院又采取了更為嚴(yán)格的舉措，目標(biāo)直指第三套房貸款、暫停非本地購(gòu)房者的按揭貸款并表示將加大現(xiàn)行政策執(zhí)行力度。國(guó)務(wù)院宣布在房?jī)r(jià)上漲過(guò)快或供應(yīng)緊張的城市銀行，應(yīng)停止面向第三套房購(gòu)房者的貸款，雖然允許銀行自行決定實(shí)施，但該政策仍對(duì)投機(jī)性購(gòu)房施加了更多的障礙；銀行受命暫停針對(duì)那些無(wú)法提供本地所得稅記錄或社保繳款證明其居民地位的購(gòu)房者的貸款，如果嚴(yán)格實(shí)施，該政策將對(duì)外國(guó)及非本地房地產(chǎn)投資者構(gòu)成重大障礙，特別將影響大城市豪華高端住宅的需求；地方政府有權(quán)自主采取臨時(shí)舉措限制房屋交易量，政府表示，將讓地方官員對(duì)房?jī)r(jià)穩(wěn)定及實(shí)施經(jīng)濟(jì)適用房計(jì)劃承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任；地方政府被要求加大土地增值稅征收力度，這將增加土地持有成本并可能制止土地拍賣(mài)中過(guò)于激進(jìn)的投標(biāo)。

李晶稱(chēng)，近期一系列舉措是在政府宣布3月份70個(gè)主要城市住宅價(jià)格同比上漲11.7%之后出臺(tái)的。新舉措在春季房展會(huì)及諸多房地產(chǎn)展會(huì)紛紛召開(kāi)的五一假期之前推出（2009年4月及5月中國(guó)平均住宅價(jià)格較上月分別上漲2.0%及2.3%），潛在購(gòu)房者更傾向于采取觀望態(tài)度，以觀察住宅價(jià)格是否將調(diào)整。這表明未來(lái)數(shù)月房屋銷(xiāo)量將降低，盡管價(jià)格大幅回調(diào)的可能性不大。

李晶還表示，在目前的環(huán)境下，投資者對(duì)于銀行、房地產(chǎn)及建筑材料行業(yè)的人氣顯著惡化，而消費(fèi)、醫(yī)療保健及新經(jīng)濟(jì)類(lèi)股可能將成為政策變動(dòng)的潛在受益者。如果目前一輪的房地產(chǎn)緊縮成功地限制了價(jià)格上漲，而又沒(méi)有引發(fā)交易量的萎縮崩盤(pán)，相信市場(chǎng)可能將再度關(guān)注A股房地產(chǎn)上市公司利潤(rùn)增長(zhǎng)，其較近股價(jià)低于近幾年平均水平。

　 (作者：陳子凌)

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