7月份以來的股市反彈，地產(chǎn)股表現(xiàn)尤為勇猛，整體漲幅領(lǐng)跑于大盤。較近5個(gè)交易日，萬科、招商地產(chǎn)等多個(gè)地產(chǎn)股累計(jì)漲幅超過10%，其中萬科大漲12.31%。地產(chǎn)股走勢(shì)如此強(qiáng)勁，不僅因?yàn)榘肽陥?bào)靚麗及之前的超跌，而且與投資者對(duì)樓市調(diào)控的預(yù)期變化有關(guān)。

　　截至8月17日收盤，上證指數(shù)和深證成指分別較7月2日的較低點(diǎn)反彈了15.18%和26.12%，而地產(chǎn)股同期整體反彈了29.46%。在4月中旬由樓市調(diào)控拉開帷幕的股市調(diào)整中，地產(chǎn)股與銀行股曾是“難兄難弟”，如今兩者“分道揚(yáng)鑣”。銀行股仍在底部掙扎，地產(chǎn)板塊則涌現(xiàn)出短線大漲的個(gè)股。較具代表性的萬科和招商地產(chǎn)，自7月2日以來累計(jì)反彈了34.44%、46.56%。

　　表面上看，地產(chǎn)股重新走強(qiáng)，受到半年報(bào)業(yè)績(jī)的支撐。萬科、金地集團(tuán)、保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)等四大地產(chǎn)巨頭，上半年凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)11.41%、327.02%、16.56%、115.71%。其中，萬科上半年累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售面積320.2萬平方米，銷售金額367.7億元，為有史以來的較高水平。繼6月份以87.7億元?jiǎng)?chuàng)造歷史單月較高銷售額后，萬科7月份又實(shí)現(xiàn)銷售金額84.4億元，同比增長(zhǎng)64.9%。

　　四大地產(chǎn)巨頭盈利能力未下滑，被市場(chǎng)解讀為開發(fā)商沒有被樓市調(diào)控壓垮。特別是萬科近幾個(gè)月的銷售業(yè)績(jī)，讓人們看到樓市需求依然存在。與此同時(shí)，不時(shí)出現(xiàn)為樓市調(diào)控喊冤的聲音，以及樓市調(diào)控“失效”的僥幸預(yù)期，致使地產(chǎn)股反彈行情得以延續(xù)。例如，中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)朱中一在博鰲房地產(chǎn)論壇上表示，“中房協(xié)7月份已經(jīng)向國(guó)務(wù)院有關(guān)部門建議，目前暫緩出臺(tái)新的緊縮性政策，以穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期?！痹摫響B(tài)引來多方炮轟，但很快得到地產(chǎn)股響應(yīng)，成為刺激上漲的因素。

　　地產(chǎn)股的強(qiáng)勁反彈，反映出市場(chǎng)對(duì)樓市調(diào)控預(yù)期的變化。國(guó)家發(fā)改委近日發(fā)布的36個(gè)大中城市房?jī)r(jià)數(shù)據(jù)表明，樓市經(jīng)過4個(gè)月調(diào)控后繼續(xù)上漲，7月新房均價(jià)按月上漲1.61%。另外，近期部分城市的二手房成交也有所回暖。美聯(lián)物業(yè)的一份報(bào)告稱：

　　“7月上海二手住宅成交預(yù)計(jì)在7000套以內(nèi)，盡管與2009年不可同日而語，但在5至6月的低谷上呈現(xiàn)‘小陽春’?！庇纱?，股市投資者對(duì)樓市調(diào)控的擔(dān)憂較4月份下降。

　　樓市量?jī)r(jià)的小幅回暖，勢(shì)必讓人懷疑調(diào)控政策的“藥性”。此輪調(diào)控尚未看到房?jī)r(jià)實(shí)質(zhì)性下跌，樓市至今處于僵持階段，與“史上較嚴(yán)厲調(diào)控”的輿論評(píng)價(jià)相差甚遠(yuǎn)。而經(jīng)濟(jì)增速回調(diào)的壓力增大，更讓人猜疑樓市調(diào)控能堅(jiān)持多久。

　　很多人認(rèn)為當(dāng)前樓市調(diào)控陷入了上下兩難的境地，實(shí)際上，進(jìn)一步僵持未必對(duì)開發(fā)商有利。半年報(bào)顯示，四大地產(chǎn)巨頭出現(xiàn)財(cái)務(wù)隱憂。一方面，存貨高居不下，4家公司總計(jì)近2900億元，較去年期末增加。另一方面，4家公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~全部變成負(fù)數(shù)。半年報(bào)每股收益為0.26元的萬科，每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為-0.87元。在銀行慎對(duì)房地產(chǎn)貸款的背景下，地產(chǎn)股的日子今非昔比。雖然地產(chǎn)股在半年報(bào)中聲稱“隨著本輪房地產(chǎn)調(diào)控政策效果的逐步顯現(xiàn)，政策面將趨于穩(wěn)定”，可這話明顯帶有自我鼓勁的樂觀成分。

　　再說朱中一的建議，不該片面地理解為地產(chǎn)股利好。換個(gè)角度來看，建議“目前暫緩出臺(tái)新的緊縮性政策”，豈不意味著或在醞釀新的樓市緊縮性政策。國(guó)家發(fā)改委近日提醒“各地應(yīng)繼續(xù)做好穩(wěn)定房?jī)r(jià)工作”，再次顯現(xiàn)出管理層對(duì)樓市調(diào)控的決心。顯然，調(diào)控要取得更好效果，不是沒有可能出臺(tái)新的遏制政策。面對(duì)樓市調(diào)控中的各方博弈，地產(chǎn)股走勢(shì)轉(zhuǎn)變過快，或許錯(cuò)估樓市調(diào)控的力度。本報(bào)記者 張煒

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