經(jīng)濟增速無需過快

對房地產(chǎn)調(diào)控的個擔心是“是否會導(dǎo)致經(jīng)濟次探底”。我們認為，中國經(jīng)濟二次探底的概率不大。

頭先，今年與去年的增長形勢完全不一樣。2008年受全球經(jīng)濟危機影響，中國經(jīng)濟從上半年10.4%的增長大幅下滑到第四季度的6.8%的增長。2009年全球經(jīng)濟衰退，中國政府出臺4萬億的大規(guī)模刺激計劃，致力于迅速遏制經(jīng)濟在2009年季度的6.1%低點繼續(xù)下滑的態(tài)勢。

今年經(jīng)濟增長已經(jīng)開始V型反轉(zhuǎn)，經(jīng)濟增長呈現(xiàn)快速上漲態(tài)勢。根據(jù)近期的數(shù)據(jù)分析，中國經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)基本穩(wěn)定。特別是經(jīng)濟領(lǐng)跑指標，采購經(jīng)理人指數(shù)PMI已經(jīng)15個月在正常水平以上運行，5月份53.9%的增長，雖然較4月份有1.8個百分點的下降，但仍然在50%的正常水平之上，仍然充分顯示未來的三個月到六個月經(jīng)濟將呈現(xiàn)增長態(tài)勢，只不過增長的態(tài)勢較之前更趨平穩(wěn)。

相對2009年中國經(jīng)濟受國際經(jīng)濟危機的影響，次探底并面對大幅下滑的風險的形勢，2010年房地產(chǎn)調(diào)控對經(jīng)濟的“影響”，應(yīng)該是對已經(jīng)呈現(xiàn)的經(jīng)濟快速增長態(tài)勢的主動“調(diào)整”而不是在推動“二次探底”。

更重要的是，中國不需要過高的增長。去年第四季度，經(jīng)濟增長實際達到11.7%的增長。今年季度“GDP”增長11.9%。如果今年季度乃至全年延續(xù)季度的快速增長態(tài)勢，全年經(jīng)濟增長可能超過9.5%-10%的現(xiàn)階段的潛在經(jīng)濟增長率，出現(xiàn)經(jīng)濟偏熱的情況。

特別是季度平均固定資產(chǎn)投資增長25.6%，但是房地產(chǎn)投資增長35.1%，超出平均固定資產(chǎn)投資增長9.5個百分點。超過潛在增長率的11.9%的增長，房地產(chǎn)的投資驅(qū)動可能是一個主要的加速器。經(jīng)濟學理論證明，在經(jīng)濟處于潛在增長率的時候，過大的投資需求一定增加過多的貨幣供應(yīng)，推動短期總需求偏離潛在增長水平，較終拉動價格水平的快速上漲，加速通脹惡化的壓力，對于當前通脹預(yù)期的管理，避免通脹形勢惡化是非常不利的。

如果房地產(chǎn)調(diào)控降低增長速度，使超過潛在增長率11.9%的增長，回到9.5%-10%的潛在增長水平，是今年經(jīng)濟平穩(wěn)運行的目標實現(xiàn)的關(guān)鍵之一。

實現(xiàn)今年的潛在增長率的平穩(wěn)增長目標，可以得到政策和外部環(huán)境改善的支持。7.5萬億的新增貸款加上去年未使用的銀行信貸，能夠保證25%的固定資產(chǎn)投資的增長。在各種刺激消費增長的財政政策推動下，消費保持15%-16%的增長水平是完全可以預(yù)期的。相對去年外需市場的改善，凈進出口增長對GDP貢獻應(yīng)該可以轉(zhuǎn)負為正。內(nèi)需增長可以保證今年經(jīng)濟增長達到9-10%的增長水平，而進出口增長的改善，在邊際上增加實現(xiàn)今年增長目標的保險系數(shù)。

房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈影響被夸大

強調(diào)房地產(chǎn)調(diào)控對經(jīng)濟影響極大的觀點認為，房地產(chǎn)是經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈特別長，房地產(chǎn)調(diào)控會直接引發(fā)其他建筑相關(guān)產(chǎn)業(yè)的連鎖調(diào)整，加劇經(jīng)濟下滑態(tài)勢。

我們認為房地產(chǎn)調(diào)整對產(chǎn)業(yè)鏈的影響有被過分夸大之嫌。

鋼鐵是較重要的建筑材料，是房地產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈上較重量級產(chǎn)業(yè)之一。在有關(guān)對全球經(jīng)濟危機造成的影響分析中發(fā)現(xiàn)，2008年鋼鐵產(chǎn)量下降的較主要原因并不是房地產(chǎn)市場的調(diào)整。在分類分析總產(chǎn)量下降的原因發(fā)現(xiàn)，鋼鐵出口下降占總產(chǎn)量減少的54%；集裝箱和船舶制造等用鋼行業(yè)訂單減少，各類造船和集裝箱制造所用鋼材需求下降，帶來的鋼鐵間接出口減少占總產(chǎn)量減少的比重超過25%。外需市場萎縮，出口減少占鋼鐵總產(chǎn)量減少近80%。

2007年中房地產(chǎn)市場已經(jīng)開始上一輪的調(diào)整。其引起的建筑鋼材需求的下降僅占2008年鋼鐵總產(chǎn)量減少的比重不到11%。分析顯示建筑用鋼的下降不是鋼產(chǎn)量下降的主要影響因素，作為建材的棒材和線材，與造船業(yè)密切相關(guān)的中厚寬鋼帶、中厚板等產(chǎn)品的下降相比并不顯著。我們清楚地看到房地產(chǎn)市場的調(diào)整對于產(chǎn)業(yè)鏈的影響，并不像一般說法中描述的那樣嚴重，有夸大之嫌。

如果保障性住房建設(shè)能夠按照既定計劃啟動，對于建筑材料的需求并不會減少，也就更不必有房地產(chǎn)調(diào)控影響相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的擔心了。

　不調(diào)控影響更大

根據(jù)國際經(jīng)濟危機的分析，我們認為，不及時地調(diào)控房地產(chǎn)市場的價格泡沫經(jīng)濟風險更大。

在去年的非常態(tài)的貨幣供應(yīng)量增長，推動房價產(chǎn)生了非常態(tài)的上漲。世界上多次經(jīng)濟危機都是房地產(chǎn)泡沫破滅引發(fā)。

房地產(chǎn)泡沫的形成和泡沫破滅后爆發(fā)的經(jīng)濟危機都與銀行資金大規(guī)模進入房地產(chǎn)市場有關(guān)。規(guī)范和嚴格銀行信貸進入房地產(chǎn)市場的管理和調(diào)整，是遏制房地產(chǎn)市場泡沫危機的蛇之七寸。

很多國家的房地產(chǎn)市場泡沫破滅基本都是在房價大幅上漲的兩到三年以后。如果中國房地產(chǎn)延續(xù)09年的漲勢，兩年到三年，房地產(chǎn)價格泡沫不斷膨脹，中國經(jīng)濟將面對巨大風險。雖然房地產(chǎn)的調(diào)整可能給經(jīng)濟增長帶來一些不確定因素，但是如果今年不及時進行調(diào)整后果可能更嚴重。

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