這是市場(chǎng)預(yù)料中的行動(dòng),先進(jìn)的疑問是誰將接盤？8月19日下午,在香港舉行的中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上,面對(duì)“大股東中國人壽是否會(huì)繼續(xù)增持”的追問,遠(yuǎn)洋地產(chǎn)行政總裁李明僅含糊表示“公司歡迎所有股東進(jìn)行增持”。

某投資咨詢機(jī)構(gòu)分析人士認(rèn)為,中國人壽繼續(xù)增持遠(yuǎn)洋地產(chǎn)的可能性很小,中遠(yuǎn)國際所持有的16.85%股權(quán),很有可能會(huì)被2～3家海外投資機(jī)構(gòu)接手。

一位券商分析師表示,若股權(quán)結(jié)構(gòu)按照上述路徑變化,那么遠(yuǎn)洋地產(chǎn)管理層的話語權(quán)將會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)?！半S著中遠(yuǎn)國際的退出,遠(yuǎn)洋地產(chǎn)會(huì)走得更快更激進(jìn)?！?

海外基金接盤？

“從中國人壽成為遠(yuǎn)洋地產(chǎn)大股東開始,遠(yuǎn)洋地產(chǎn)'去央企化’的決心就已經(jīng)很明顯了,中遠(yuǎn)國際的退出是遲早的事。”上述券商分析師表示。

3月18日,國資委要求78家央企退出地產(chǎn)業(yè)務(wù)之后的幾日內(nèi),中遠(yuǎn)國際的控制人、中國遠(yuǎn)洋運(yùn)輸（集團(tuán)）總公司（下稱“中遠(yuǎn)集團(tuán)“）就承諾要在半年內(nèi)退出所持遠(yuǎn)洋地產(chǎn)股份,成為78家央企中頭個(gè)給出退出時(shí)間表的央企。

1993年成立初期,遠(yuǎn)洋地產(chǎn)由中遠(yuǎn)集團(tuán)全資擁有。17年間歷經(jīng)重組、擴(kuò)股和引進(jìn)戰(zhàn)略投資者,較終在2009年年底形成了現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu):中國人壽持股24.08%,為大股東,中遠(yuǎn)集團(tuán)三級(jí)子公司中遠(yuǎn)國際持股16.85%,為大股東;其余股份則為公眾持股。

雖早有承諾,“但令人意外的是,中遠(yuǎn)國際為何急于發(fā)布退出時(shí)間表,其實(shí)完全可以在股權(quán)交易基本完成時(shí)再公告?！鄙鲜鋈谭治鰩煴硎?。

市場(chǎng)及投資者更關(guān)心的是,中遠(yuǎn)國際意欲放棄的這16.85%的股權(quán)將會(huì)由誰接盤？遠(yuǎn)洋地產(chǎn)現(xiàn)大股東中國人壽是否會(huì)繼續(xù)增持從而加強(qiáng)控制權(quán)？中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上,李明并未給出答案。

上述投資咨詢機(jī)構(gòu)分析人士認(rèn)為,限于保險(xiǎn)業(yè)投資政策和遠(yuǎn)洋地產(chǎn)自身的股權(quán)比例限制,中國人壽繼續(xù)增持的可能性很小。

今年3月公布的《保險(xiǎn)集團(tuán)公司管理辦法》規(guī)定,保險(xiǎn)公司在投資與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)的非金融類企業(yè)時(shí),投資總額不得超過被投資企業(yè)實(shí)收資本的25%。此外,中國人壽也曾明確表示,對(duì)遠(yuǎn)洋地產(chǎn)的投資屬于財(cái)務(wù)投資,短期內(nèi)無意繼續(xù)增持遠(yuǎn)洋地產(chǎn)股份。

另外,遠(yuǎn)洋地產(chǎn)也曾訂下“單一投資者持股比例不超過25%”的限制。

中遠(yuǎn)國際表示,預(yù)期購方及較終實(shí)際權(quán)益人將為第三方,出售方式除以大手購賣配售外,也可通過聯(lián)交所的交易系統(tǒng)在公開市場(chǎng)出售。

“這意味著海外基金或投資機(jī)構(gòu)很有可能成為接盤手,且由于這部分股份市值很大,一家獨(dú)吞比較吃力,所以應(yīng)該是2～3家機(jī)構(gòu)分食。”上述投資咨詢機(jī)構(gòu)分析人士稱。

目前,中遠(yuǎn)國際持有的遠(yuǎn)洋地產(chǎn)股份約有9.5億股,按照公告中所稱每股較低售價(jià)不低于5.4港元,以此計(jì)算,收購這16.85%股權(quán)的代價(jià)至少為42.75億港元。

上述投資咨詢機(jī)構(gòu)分析人士還認(rèn)為,一旦中遠(yuǎn)國際確定“清倉”時(shí)機(jī),一定會(huì)引起很多海外投資機(jī)構(gòu)的興趣?！耙?yàn)樗麄內(nèi)匀徽J(rèn)可內(nèi)房股的投資價(jià)值,并一直在積極尋覓資本市場(chǎng)上的此類配售機(jī)會(huì)。”

內(nèi)修外攘

大股東發(fā)出明確的“清倉”消息,將對(duì)遠(yuǎn)洋地產(chǎn)產(chǎn)生何種影響？李明表示,中遠(yuǎn)國際退出,是基于其自身的業(yè)務(wù)調(diào)整,相信對(duì)遠(yuǎn)洋地產(chǎn)營運(yùn)影響不大,并強(qiáng)調(diào)對(duì)管理層架構(gòu)并無影響。

但投資者顯然有自己的擔(dān)心。盡管中期業(yè)績(jī)亮眼,但瑞信仍在其后發(fā)布報(bào)告認(rèn)為,中遠(yuǎn)國際出售遠(yuǎn)洋地產(chǎn)股份會(huì)產(chǎn)生短期不明朗因素,故維持對(duì)遠(yuǎn)洋地產(chǎn)的“中性”評(píng)級(jí)。

但上述券商分析師卻認(rèn)為,遠(yuǎn)洋地產(chǎn)股價(jià)表現(xiàn)一直欠佳?，F(xiàn)在利空消息確定,股價(jià)反而不再有繼續(xù)下行的空間。

“相信中遠(yuǎn)國際出于對(duì)遠(yuǎn)洋地產(chǎn)股價(jià)不確定因素的擔(dān)心,會(huì)選擇更為慎重的方式減持,即主要選擇配售而非公開市場(chǎng)出售,因?yàn)橹羞h(yuǎn)國際會(huì)擔(dān)心通過二級(jí)市場(chǎng)大手筆購賣,或造成其股價(jià)劇烈波動(dòng)?！痹摲治鰩煴硎?。

除對(duì)股價(jià)的短期影響外,分析人士表示,中遠(yuǎn)國際的退出,將會(huì)使遠(yuǎn)洋地產(chǎn)的股權(quán)結(jié)構(gòu)更加分散,管理層的話語權(quán)將會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)。

“遠(yuǎn)洋地產(chǎn)較終形成的股權(quán)結(jié)構(gòu),很可能會(huì)類似于萬科和金地,并沒有一個(gè)真正具有控制權(quán)的大股東,持股較多的中國人壽也只是把自己定位為投資者身份。未來,遠(yuǎn)洋地產(chǎn)管理層對(duì)企業(yè)的控制力將會(huì)大大增強(qiáng)?！鄙鲜鐾顿Y咨詢機(jī)構(gòu)分析人士認(rèn)為。

該人士表示,隨著遠(yuǎn)洋地產(chǎn)“去央企化”成為現(xiàn)實(shí),以及職業(yè)經(jīng)理人話語權(quán)的增強(qiáng),其發(fā)展步伐將會(huì)受到更少限制。

據(jù)了解,2010年是遠(yuǎn)洋地產(chǎn)第三步戰(zhàn)略布局的元年。按照規(guī)劃,經(jīng)過梯隊(duì)的定位,通過3～5年的努力,遠(yuǎn)洋地產(chǎn)將從區(qū)域領(lǐng)跑型房企,成長(zhǎng)為全國性房企。

在中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上,李明表示,遠(yuǎn)洋地產(chǎn)將抓緊調(diào)控的機(jī)會(huì),實(shí)現(xiàn)快速、低成本擴(kuò)張。并且要從環(huán)渤海地區(qū)迅速向長(zhǎng)三角、西南、華南甚至一些新的有市場(chǎng)前景的區(qū)域進(jìn)行拓展。

今年上半年,遠(yuǎn)洋地產(chǎn)分別進(jìn)入上海、三亞、青島3個(gè)城市,新增土地儲(chǔ)備達(dá)到100萬平方米,8月初,遠(yuǎn)洋地產(chǎn)又介入到北京區(qū)12塊土地的招標(biāo),拿地策略頗為激進(jìn)。

分析人士認(rèn)為,目前遠(yuǎn)洋地產(chǎn)擁有的貨幣資金基本可以保證其拿地需求。李明在中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示,上半年,遠(yuǎn)洋地產(chǎn)銷售回款資金為100億元,目前自有資金達(dá)200億元。

但對(duì)于遠(yuǎn)洋地產(chǎn)未來的資源獲取能力,上述投資咨詢機(jī)構(gòu)分析人士給出了自己的擔(dān)心,“中遠(yuǎn)國際退出后,遠(yuǎn)洋地產(chǎn)在拿地時(shí)是否會(huì)遇到身份的尷尬——遠(yuǎn)洋地產(chǎn)將不再具有央企背景,從而失去一個(gè)有力的談判籌碼。”

(作者：楊凡)