全球投資市場(chǎng)自5月份以來(lái)出現(xiàn)一波連續(xù)上漲行情，現(xiàn)在終于有了點(diǎn)調(diào)整的意思。

雖然這次調(diào)整是短暫停留還是階段頭部目前尚難定論，但是全球流動(dòng)性泛濫累積了新的泡沫風(fēng)險(xiǎn)已成共識(shí)。如果全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇不能迅速跟上貨幣擴(kuò)張的步伐，虛高的資產(chǎn)價(jià)格有可能對(duì)羸弱的實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成新的打擊。

“新泡沫”速成

進(jìn)入5月份以來(lái)，拜疲弱的美元所賜，全球投資市場(chǎng)開(kāi)始迅速升溫。民族證券分析師王小軍表示，5月份美國(guó)股市再度帶領(lǐng)全球股市大幅反彈，全球主要股指漲幅均超過(guò)4%，彈性更大的新興市場(chǎng)漲幅驚人，大多數(shù)市場(chǎng)已經(jīng)抹平了今年以來(lái)的跌幅。國(guó)際金價(jià)再次接近1000美元?dú)v史高位，樂(lè)觀者預(yù)計(jì)可能達(dá)到2000美元/盎司或更高。國(guó)際油價(jià)從年初的40美元左右沖高至66美元/桶，倫銅5000美元/噸左右的價(jià)位也已經(jīng)恢復(fù)到2008年10月份時(shí)的價(jià)位。

不過(guò)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一些數(shù)據(jù)卻與投資市場(chǎng)的火熱呈現(xiàn)出明顯的差異。舉例來(lái)說(shuō)，作為國(guó)際貿(mào)易重要參考指標(biāo)的波羅的海干散貨運(yùn)指數(shù)（BDI）從5月27日的3164點(diǎn)漲至6月2日的4291點(diǎn)，大幅上漲1000多點(diǎn)，但是全球船舶訂單在5月份卻出現(xiàn)了零成交，充分說(shuō)明了實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的“脫鉤”。這種“脫鉤”跡象在國(guó)內(nèi)亦有體現(xiàn)，比如前5月國(guó)內(nèi)發(fā)電量同比下降3.2%，環(huán)比增長(zhǎng)出現(xiàn)反復(fù)，鋼材價(jià)格先漲后跌等等。工業(yè)企業(yè)開(kāi)工率不高，導(dǎo)致的大量產(chǎn)能閑置的局面，與原材料期貨市場(chǎng)價(jià)格的飆升形成了鮮明的對(duì)比。

在世界主要儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)略顯“矯枉過(guò)正”的量化寬松貨幣政策下，新的資產(chǎn)泡沫正在快速集聚。

滯脹陰影

寬裕的流動(dòng)性是一把雙刃劍。一方面緩解了信貸緊張的局面，給全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)注入了一針強(qiáng)心劑，挽回了經(jīng)濟(jì)下滑的頹勢(shì)；另一方面，泛濫的貨幣也推高了所有具備投資屬性商品的價(jià)格。

分析人士認(rèn)為，如今較值得擔(dān)心的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的速度能否迅速跟上貨幣擴(kuò)張的步伐，否則如果貨幣泛濫的局面長(zhǎng)期得不到改變，反而會(huì)抑制實(shí)體經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)。

此外，具備投資屬性商品價(jià)格的上漲也抑制了消費(fèi)。受國(guó)際油價(jià)帶動(dòng)，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格的上調(diào)，一定程度上打擊了消費(fèi)者購(gòu)車的積極性，從而影響到鋼鐵、鋁、橡膠等工業(yè)品的消費(fèi)。

有經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)日漸背離的走勢(shì)已經(jīng)在全球形成了一定程度上的貨幣“堰塞湖”。如果不能及時(shí)啟動(dòng)消費(fèi)，加速實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，滯脹的陰影恐將迎頭而至。

(作者：朱宇)