聚焦1　外媒：全球要求中國上調(diào)人民幣匯率的壓力與日俱增

《華爾街日報》的文章指出，這一措辭上的罕見變化，正趕上中國經(jīng)濟(jì)先于其他主要經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇、人民幣升值壓力不斷加大之際。就在上周末，國際貨幣基金組織還指出人民幣被嚴(yán)重低估。歐洲和日本官員也在呼吁人民幣升值。

由于美元較近幾個月走軟，而人民幣自去年年中以來實際上再次盯住美元，人民幣兌歐元等其他貨幣也跟著貶值，這使得中國的出口商在國際市場占據(jù)優(yōu)勢，也因此加劇了中國與美國、歐洲和印度等貿(mào)易伙伴之間的摩擦。

美國總統(tǒng)奧巴馬近日在接受路透專訪時表示，幾天后，他將在同中國專業(yè)人會面時提出人民幣匯率等許多問題。日前，美國國內(nèi)要求奧巴馬在人民幣匯率問題上給中國施壓的呼聲日益高漲。

英國《金融時報》的報道稱，歐洲高端決策者本月也將加大努力，游說中國允許人民幣升值。文章指出，雖然歐洲對中國匯率政策的憂慮沒有美國那么公開，但當(dāng)前的情況是，金融危機(jī)既降低了歐中貿(mào)易總量(上半年下滑20%)，也加劇了雙邊貿(mào)易爭端。自2008年年初以來，歐盟已針對原產(chǎn)自中國的產(chǎn)品發(fā)起了11項新的反傾銷調(diào)查。據(jù)悉，歐洲方面將派出包括歐元集團(tuán)主席讓-克洛德·容克、歐洲央行行長讓-克洛德·特里謝以及歐盟經(jīng)濟(jì)事務(wù)專員華金·阿爾穆尼亞在內(nèi)的高端使團(tuán)。

與此同時，人民幣匯率問題也面臨著來自周邊亞洲經(jīng)濟(jì)體的壓力。由于美元近期大跌，人民幣兌中國鄰國貨幣的匯率也一直在穩(wěn)步下滑，例如馬來西亞林吉特、印尼盾以及韓元。這使得這些國家制造的商品與中國商品相比較為昂貴，從而使得前者的出口市場受到一定影響。

在剛剛結(jié)束的G20央行行長和財長會議期間，日本、印尼等國的官員，都在會外場合敦促中國放手讓人民幣走勢更為彈性。

聚焦2　關(guān)鍵詞解讀：國際資本流動

今年一季度，央行貨幣政策報告的表述為“按照主動性、可控性和漸進(jìn)性原則，進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，增強(qiáng)彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。

今年二季度，央行貨幣政策報告的表述為“密切關(guān)注國際主要貨幣匯率變化，繼續(xù)按照主動性、可控性和漸進(jìn)性原則，完善人民幣匯率形成機(jī)制，增強(qiáng)匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。”較一季度增加了“密切關(guān)注國際主要貨幣匯率變化”。而11日發(fā)布的三季度貨幣政策報告，將“結(jié)合國際資本流動”納入其中。

中國外匯投資研究院院長譚雅玲表示，中國央行的這個新提法表明，近期國際熱錢涌入現(xiàn)象引起決策層高度關(guān)注，中國將會更多考慮投機(jī)因素，加強(qiáng)風(fēng)險控制，保障金融安全。

“這里的國際資本流動可以從三個層面來解釋，即涌入中國內(nèi)地的熱錢、囤積在香港的熱錢以及國際上主要國家的資本流動狀況?！敝袊ㄔO(shè)銀行高端研究員趙慶明在接受《經(jīng)濟(jì)參考報》記者采訪時表示。

觀察中國內(nèi)地外匯資金進(jìn)出的主要指標(biāo)是外匯占款。根據(jù)央行資產(chǎn)負(fù)債表“外匯”項下的數(shù)據(jù)，9月，新增外匯占款為3985.23億元人民幣，比起8月和7月的新增1239.38億元以及新增1540.91億元大幅上漲，預(yù)示著進(jìn)入國內(nèi)的外匯資金大幅攀升。“另外，從今年3月份開始，外匯貸款增量也從負(fù)轉(zhuǎn)正，這其中一個重要原因是更多的外匯資金希望坐收人民幣升值的紅利。外匯向國內(nèi)涌入的壓力不容小視?！壁w慶明說。

與此同時，囤積在香港的熱錢也不是小數(shù)目。由于大量海外資金涌入香港，香港金管局本周內(nèi)繼9日晚向市場注入46.5億港元后，于10日早間再向市場注入54.25億港元，合共100.75億元，以壓住強(qiáng)勢的港元匯率。而連同新一輪的注資，香港銀行體系總結(jié)余至本月12日增至2699.2億港元，創(chuàng)出紀(jì)錄新高。

據(jù)媒體報道，針對目前的資金流動狀況，國家外匯管理局相關(guān)部門在今年四五月份就對跨境資金流動形勢提出預(yù)警，稱外匯凈流入的壓力越來越大，應(yīng)當(dāng)考慮使用市場手段予以調(diào)節(jié)。

而已于11月4日正式掛牌的中國人民銀行貨幣政策二司將工作放于“進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制的改革方案，擬定匯率政策目標(biāo)，跟蹤監(jiān)測全球金融市場匯率變化，研究檢測國際資本流動……”，更顯示了在日益復(fù)雜的國際資本流動情況下，國家對于匯率機(jī)制問題的重視。

聚焦3　措辭變化不是“轉(zhuǎn)向”信號市場在觀望

央行的措辭變化引起了市場的廣泛關(guān)注，但是不論從12日人民幣在境內(nèi)市場還是在海外無本金交割(NDF)市場的交易情況來看，市場反應(yīng)似乎比想象中平靜許多。

根據(jù)中國外匯交易的報價，12日美元兌人民幣在詢價系統(tǒng)收報于6.8266，比上收盤價6.8259略低。而12日傍晚人民幣NDF市場，美元兌人民幣一年期報價顯示一年后人民幣匯率為6.7316元，波動也不大。分析認(rèn)為，盡管央行在措辭上有所變化，但是由于沒有具體的細(xì)節(jié)，投資者仍在觀望。

記者了解到，2009年以來，為應(yīng)對全球金融危機(jī)，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。9月末，人民幣對美元匯率中間價為6.8290元，比2008年末升值56個基點，升值幅度為0.08%，而這種放緩的升值節(jié)奏似乎給了西方國家指責(zé)人民幣匯率問題以口實。

根據(jù)三季度貨幣政策報告，2009年以來人民幣對美元雙邊匯率保持穩(wěn)定，基本上在6.81至6.85元的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，人民幣匯率預(yù)期相對平穩(wěn)。

“在主動性、可控性和漸進(jìn)性原則中，金融危機(jī)爆發(fā)之后，人民幣匯率的‘可控性’似乎更加明顯?！敝袊ㄔO(shè)銀行高端研究員趙慶明在接受《經(jīng)濟(jì)參考報》記者采訪時表示。他說，但在中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的勢頭得到進(jìn)一步確認(rèn)的情況下，通過匯率來保出口的壓力在進(jìn)一步減弱，這也是央行在此問題上的表態(tài)變化的內(nèi)在原因之一。

興業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委預(yù)期，未來的匯率政策將由目前單純的“兌美元穩(wěn)定”轉(zhuǎn)變?yōu)椤皵U(kuò)大波幅、兌美升值、穩(wěn)定有效匯率”。也就是說，較早在12月份，人民幣兌美元就可能再度進(jìn)入實質(zhì)升值的進(jìn)程。

而更多專家則認(rèn)為，措辭變化似乎不能就認(rèn)定人民幣升值速度會在近期實質(zhì)性加快。

中國外匯投資研究院院長譚雅玲表示，央行這次沒有提“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”，并不意味著人民幣在近期會升值，“未來人民幣匯率形成機(jī)制將保持自我的意愿和主張”。

渣打銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏利也指出，新的措辭說明，圍繞近期熱錢涌入現(xiàn)象的爭論引起央行關(guān)注，但中國央行短期內(nèi)不太可能讓人民幣升值。

趙慶明也說，人民幣在年底前未必會重啟升值，此次表態(tài)更可看作是對奧巴馬訪華的一種“答復(fù)”。本報記者張莫肖瑩瑩