然而，據(jù)各研究機(jī)構(gòu)推測，明年通脹率較高不會超過4%，是為良性通脹范疇。但如此重視，為什么？

因?yàn)榭膳碌?，是不斷增大的流?dòng)性過剩風(fēng)險(xiǎn)，以及資產(chǎn)泡沫化風(fēng)險(xiǎn)。它們將不斷推高公眾的通脹預(yù)期，甚至引發(fā)惡性通脹。

怎么辦？關(guān)鍵在于管理通脹預(yù)期。明年調(diào)控樓市已毋庸置疑，此外，預(yù)計(jì)明年新增貸款規(guī)模將控制在7.5萬億元左右，并且下半年央行可能兩次加息各27個(gè)基點(diǎn)。

魅影已現(xiàn)：CPI明年或達(dá)4%

12月7日， 總理經(jīng)濟(jì)工作會議中指出，明年工作中要把保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理好通脹預(yù)期這三個(gè)方面結(jié)合起來。隨后，12月27日接受新華社專訪時(shí)， 表示，之所以提出這三者的結(jié)合，就是說已經(jīng)開始關(guān)注到一些通脹預(yù)期。

很明顯，判斷明年很可能出現(xiàn)通脹。至于具體通脹率，研究機(jī)構(gòu)則各有預(yù)測。巴克萊銀行預(yù)計(jì)明年CPI將在年中達(dá)到3%，年底達(dá)到4%。渣打銀行11月9日發(fā)布報(bào)告認(rèn)為，2010年中國CPI增長率為3.5%。而中國發(fā)展研究基金會副秘書長湯敏對本報(bào)表示，明年CPI漲幅在2%到3%之間，有可能到4%。

而明年物價(jià)上漲的原因，很大部分在今年已經(jīng)呈現(xiàn)。 總理接受新華社專訪時(shí)指出，國際大宗商品價(jià)格的上漲可以傳導(dǎo)到國內(nèi)，比如石油、棉花。而大宗商品價(jià)格是從今年上半年開始上漲的。另據(jù)巴克萊研究，國際大宗商品價(jià)格上漲傳導(dǎo)到國內(nèi)一般滯后4到5個(gè)季度，也就是說將在明年反映出來。

同時(shí)， 總理提到明年物價(jià)會有一個(gè)“翹尾”因素。巴克萊銀行中國區(qū)研究部主管彭文生告訴本報(bào)，這是指今年的物價(jià)相對較低，導(dǎo)致明年的CPI同比漲幅較大。

此外，彭文生分析，相對于制造行業(yè)，服務(wù)型企業(yè)產(chǎn)能過剩不明顯，且在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)向需求拉動(dòng)的形勢下，服務(wù)型企業(yè)的相關(guān)商品價(jià)格可能上揚(yáng)。同時(shí)，公共交通、水電等也將上調(diào)價(jià)格。

雙重風(fēng)險(xiǎn)：流動(dòng)性過剩與泡沫化

如果只是上述因素推高物價(jià)，并不可怕；甚至4%以下的通脹本身也不可怕?？膳碌?，是有可能被不斷推高的通脹預(yù)期。

中國發(fā)展研究基金會副秘書長湯敏表示，按照國際定義，4%以下的通脹為良性，而良性通脹可使消費(fèi)更活躍，對經(jīng)濟(jì)有積極作用。巴克萊銀行中國研究部主管彭文生也表示，3%到4%的通脹本身是相對溫和的。但需要注意的是，流動(dòng)性過剩和資產(chǎn)價(jià)格泡沫化兩大風(fēng)險(xiǎn)。它們將不斷推高公眾的通脹預(yù)期，并可能使形勢惡化。

明年，不僅國內(nèi)可能流動(dòng)性過剩，而且面臨流動(dòng)性輸入風(fēng)險(xiǎn)。 總理指出，今年的貨幣供應(yīng)有可能影響通脹預(yù)期，意即國內(nèi)已有流動(dòng)性過剩風(fēng)險(xiǎn)。而中國銀行董事長肖鋼12月28日在人民日報(bào)發(fā)表署名文章指出，全球流動(dòng)性快速增長，我國面臨的流動(dòng)性輸入風(fēng)險(xiǎn)也逐步增大。

肖鋼分析，金融危機(jī)爆發(fā)前，全球流動(dòng)性快速增長。危機(jī)爆發(fā)后，各國央行向金融體系注入巨額資金，全球流動(dòng)性過剩加劇。截至2009年6月底，美聯(lián)儲、日本銀行、英格蘭銀行以及歐洲央行共向市場注入流動(dòng)性1 .8萬億美元，此時(shí)，美國、歐元區(qū)以及日本的基礎(chǔ)貨幣與GDP的比值是2007年一季度的16.3倍。

事實(shí)上，流動(dòng)性輸入風(fēng)險(xiǎn)正在累積。肖鋼指出，其表現(xiàn)是，輸入的流動(dòng)性使我國外匯占款渠道重新成為央行發(fā)放基礎(chǔ)貨幣的主要渠道。央行數(shù)據(jù)顯示，9月份流入內(nèi)地的資金明顯增加，9月新增外匯占款高達(dá)4068億元，增加額創(chuàng)年內(nèi)新高。肖鋼認(rèn)為，這無疑進(jìn)一步加劇國內(nèi)流動(dòng)性充裕的局面。

巴克萊銀行中國研究部主管彭文生分析，流動(dòng)性過剩，同時(shí)居民存款也增多。這么多錢怎么用？三條途徑，要么投資，并將主要投到房地產(chǎn)、股市；要么繼續(xù)儲蓄；要么消費(fèi)。而與此同時(shí)，今年以來，樓市上漲迅猛，已經(jīng)出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫。

目前，一年期存款利率是2.25%，如果C PI漲到3%、4%，意味著一年期存款實(shí)際利率為負(fù)。彭文生表示，如果不能有效管理公眾的通脹預(yù)期，存款勢必大搬家，樓市、股市將更加瘋狂。這樣一來，良性通脹便有可能轉(zhuǎn)為惡性通脹。

如何管理？

由此，管理通脹預(yù)期成為關(guān)鍵。而管理的辦法，綜合來看，大致有三點(diǎn)。

頭先是調(diào)控樓市。這一點(diǎn)監(jiān)管層其實(shí)已經(jīng)發(fā)出信號，12月28日， 總理接受新華社專訪時(shí)表示，要采取措施，擴(kuò)大樓市供應(yīng)，并打擊抑制樓市投機(jī)。這對目前瘋漲的樓市來說，無異于當(dāng)頭棒喝。巴克萊中國區(qū)研究部主管彭文生預(yù)計(jì)，明年樓市一定會有所調(diào)整，今年以來的上漲態(tài)勢一定會改變。但調(diào)整幅度多大，對通脹的抑制效果如何，還要看調(diào)整的政策力度有多大。中國發(fā)展研究基金會副秘書長湯敏表示，雖然會經(jīng)過一番利益博弈，政策效果可能不會很快顯現(xiàn)，但總的來說，明年房價(jià)不會像今年這樣大漲。

其次，央行很可能在明年下半年加息。彭文生預(yù)計(jì)，明年下半年，央行會加息兩次，每次各27個(gè)點(diǎn)子，即到明年年末，一年期存款利率將升到2.79%。雖然仍然低于預(yù)期3%到4%的通脹率，但彭文生表示，央行加息主要是釋放信號，改變?nèi)藗兊男睦眍A(yù)期。

對此，渣打銀行的判斷稍有不同，認(rèn)為加息將在明年一季度末和二季度進(jìn)行，兩次上調(diào)基準(zhǔn)利率各27個(gè)點(diǎn)子。而中國發(fā)展研究基金會副秘書長湯敏則謹(jǐn)慎認(rèn)為，如果明年CPI達(dá)3%后仍呈上揚(yáng)趨勢，那么明年下半年有可能加息一次。

此外，明年的信貸預(yù)計(jì)將回歸正常狀態(tài)。據(jù)巴克萊測算，明年M 2將增長16%到17%，新增貸款為7萬億元到7.5萬億元。而存款的來源，將主要是貿(mào)易順差和外來資金流入，其增勢與M 2基本一致。彭文生分析，M 2主要由現(xiàn)金和存款構(gòu)成，其中現(xiàn)金占比較小增速較慢，則預(yù)計(jì)明年存款增長17%到18%。

中國發(fā)展研究基金會副秘書長湯敏也預(yù)計(jì)，明年新增貸款在7萬億元左右。貸款投放結(jié)構(gòu)應(yīng)由今年的大型國企主導(dǎo)，轉(zhuǎn)向中小微企業(yè)，以及民生、農(nóng)村領(lǐng)域，不過這同時(shí)需要其它政策配合。

湯敏認(rèn)為，總體而言，明年我國的通脹是可控的。只要上述管理辦法切實(shí)執(zhí)行，力度到位，通脹預(yù)期不會在明年轉(zhuǎn)為惡性通脹。

預(yù)測

明年哪些東西會漲價(jià)？

根據(jù)渣打銀行11月9日發(fā)布的研究報(bào)告，因今年糧食豐收形勢良好，各類食品短期內(nèi)價(jià)格上升壓力有限，預(yù)計(jì)2010年糧食價(jià)格的同比增速為6%-8%。

大豆依賴進(jìn)口，但全球大豆豐收將使2010年大豆價(jià)格基本維持平穩(wěn)。因此，估算食用油價(jià)格在2009年同比下降17%之后將在2010年同比增長6%-8%。

肉禽制品價(jià)格主要由豬肉價(jià)格決定，年初豬肉價(jià)格的下跌使一些農(nóng)戶放棄生豬養(yǎng)殖。這可能導(dǎo)致未來幾個(gè)月出現(xiàn)供給短缺，而近期豬肉價(jià)格走高即將起到一些穩(wěn)定作用。另外，金融危機(jī)給中國勞動(dòng)力市場造成的沖擊似乎接近尾聲，勞動(dòng)力明顯向工廠回流，這將提升2010年的肉禽制品需求。由此，渣打銀行估算2010年肉禽價(jià)格同比上漲15%-20%。

此外，過去幾年來，蔬菜和鮮果價(jià)格走勢體現(xiàn)出強(qiáng)烈的季節(jié)性波動(dòng)趨勢并呈溫和上漲之勢，渣打銀行認(rèn)為這種溫和漲勢還將繼續(xù)。

非食品類商品比重占到整個(gè)CPI籃子的66%，但從非食品類價(jià)格走勢中可以看出一個(gè)趨勢，那就是生產(chǎn)率的提高和產(chǎn)能過剩共同壓低了價(jià)格。

居住類價(jià)格可能是導(dǎo)致2010年非食品價(jià)格上漲的較主要因素。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，今年前8個(gè)月居住類價(jià)格上漲約25%，這可能會推高2010年的房屋租金。渣打銀行預(yù)計(jì)2010年居住類價(jià)格平均增速為4%。

另外，大宗商品雖然今年以來上漲很快，但中國發(fā)展研究基金會副秘書長湯敏預(yù)計(jì)，接下來半年內(nèi)，原油也不會漲得太高，而半年以后則要看美國經(jīng)濟(jì)的走勢，如果真像有的分析師所言，美國經(jīng)濟(jì)明年二次探底的話，原油價(jià)格更難高漲。并且，湯敏表示，原油和鐵礦石價(jià)格上漲，對我國物價(jià)影響不大。

金價(jià)方面，廣東省黃金協(xié)會頭席黃金分析師朱志剛告訴本報(bào)，明年金價(jià)將在每盎司900美元到1500美元之間大起大落。在影響金價(jià)的因素中，中國政府購金與民間購金，將起到越來越大的作用。

至于價(jià)格改革引起的水電價(jià)格上漲，從北京水價(jià)調(diào)整期長達(dá)三年來看，湯敏認(rèn)為，價(jià)格改革很謹(jǐn)慎，相關(guān)價(jià)格的上漲會很緩慢，影響不大。

此外，雖未直接計(jì)入居住類價(jià)格，但直接體現(xiàn)物價(jià)的房價(jià)，因前文所述的政策調(diào)控，明年漲幅可能不大。

本報(bào)記者 辛靈