繼外資投行預(yù)測下半年中國加息0.25甚至0.54個百分點(diǎn)之后，中國官方研究機(jī)構(gòu)也提出了加息的建議。昨日，國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院發(fā)布研究報(bào)告，建議未來擇機(jī)加息。

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從4月份開始，中國針對投資和信貸增長過快的新一輪宏觀調(diào)控方興未艾。但是，發(fā)改委研究院的這份報(bào)告指出，從投資繼續(xù)快速增長的數(shù)據(jù)可以看出，前期的調(diào)控效果并不明顯，除非出臺較大力度的投資調(diào)控政策，下半年的投資增速仍難有明顯的回落。

投資降不下來有兩個原因：一是地方政府主導(dǎo)的眾多建設(shè)項(xiàng)目對宏觀調(diào)控不敏感；二是市場存在大量低成本的資金，這些資金在股市出現(xiàn)動蕩、房地產(chǎn)被調(diào)控和銀行低利率的情況下，只能流入實(shí)體投資領(lǐng)域。

報(bào)告稱，與當(dāng)前的率相比，國內(nèi)的資金成本明顯偏低，同時(shí)金融市場過多的流動性也要求加息。因此，如果投資繼續(xù)呈現(xiàn)高溫難退的情況，可以擇機(jī)提高存貸款利率。

4月底，央行采取了貸款利率加息而存款利率不動的策略。報(bào)告認(rèn)為，這個政策有問題，因?yàn)樗鼣U(kuò)大了銀行的存貸利息差，實(shí)際是鼓勵銀行多發(fā)放貸款，而統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，銀行確實(shí)是這么做的。

“央行在是否加息上一直舉棋不定”，報(bào)告對央行的兩難處境表示理解。進(jìn)入中國的國際游資等待人民幣升值，從而兼得人民幣加息的好處。如果加息，不但境內(nèi)的國際游資坐享其成，并且會誘導(dǎo)境外游資繼續(xù)流入。另一方面，如果不加息，大量過剩的社會資金會涌入實(shí)體投資領(lǐng)域和資本市場，進(jìn)一步加劇經(jīng)濟(jì)過熱和泡沫化傾向，并有可能導(dǎo)致通貨膨脹。

報(bào)告認(rèn)為，加息須配合其他政策。央行應(yīng)繼續(xù)向貸款過多的銀行發(fā)行定向央行票據(jù)，國家還可以考慮臨時(shí)開征固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅，進(jìn)一步壓縮過剩產(chǎn)業(yè)投資的利潤空間，將資金逼出過剩產(chǎn)業(yè)。

發(fā)改委研究院報(bào)告：適當(dāng)加大調(diào)控力度 遏制投資過快增長

目前的貨幣政策目標(biāo)和匯率政策目標(biāo)存在沖突，如果加息則不利于本幣幣值穩(wěn)定（人民幣利率與美元利率保持相當(dāng)?shù)牟罹嗍潜苊獯碳徨X進(jìn)一步涌入以加重人民幣升值壓力的通行做法）；如果不加息，過多的流動性則有可能進(jìn)一步刺激投資并推進(jìn)PPI增幅加快，貨幣政策正在面臨著困境。

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