2007年7月20日，央行宣布再次提高人民幣存貸款基準(zhǔn)利率27個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)國(guó)務(wù)院將利息稅從20％下調(diào)為5％。這兩項(xiàng)措施實(shí)施以后，哪些行業(yè)的上市公司將受到較大影響呢？

   【銀行】加息減稅作用互抵

   根據(jù)測(cè)算，此次加息擴(kuò)大銀行的存貸差約為0．02％，而取消利息稅不提高銀行的存款成本，相反，由于期限長(zhǎng)的存款的加息效應(yīng)更為明顯，有利于銀行吸納穩(wěn)定的儲(chǔ)蓄存款。因此，我們對(duì)該行業(yè)“業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)預(yù)期以及估值相對(duì)安全”的增持理由并沒(méi)有改變。

   【地產(chǎn)】加息影響有限

    加息對(duì)此類上市公司稅前利潤(rùn)影響輕微，并且相關(guān)公司的利息收入也會(huì)因利息稅的降低而增加，綜合影響更為有限。由于加息對(duì)居民按揭購(gòu)房成本影響幅度不大，對(duì)需求抑制作用也較為有限。行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)公司2007年、2008年都將保持高增長(zhǎng)，投資價(jià)值明顯，因此維持行業(yè)增持評(píng)級(jí)。

  【鐵路】對(duì)大秦鐵路利好

   鐵路行業(yè)負(fù)債基本上都是享受優(yōu)惠利率和固定利率，實(shí)際上影響并不是很大。公司大秦鐵路資產(chǎn)負(fù)債率較低、公司盈利能力強(qiáng)、現(xiàn)金流充沛，加息負(fù)面影響小，而減征利息稅對(duì)大秦鐵路（601066）正面影響大。

   【半導(dǎo)體】利潤(rùn)顯著受影響

    由于我國(guó)上市公司利息支出遠(yuǎn)大于利息收入，因此，加息將顯著影響此類企業(yè)利潤(rùn)水平。法拉電子、航天電器、萊寶高科等公司沒(méi)有負(fù)債，財(cái)務(wù)費(fèi)用沒(méi)有利息支出，因此加息對(duì)其較為有利。

   【紡織】主要公司利潤(rùn)降低

    它們本來(lái)就很難獲得銀行貸款，因而加息不會(huì)改變行業(yè)整體的運(yùn)行趨勢(shì)，對(duì)企業(yè)的實(shí)際影響有限，我們?nèi)跃S持行業(yè)“持有”評(píng)級(jí)。本次加息后，全行業(yè)及主要上市公司，如常山股份、孚日股份和山東海龍等凈利潤(rùn)將受到一定影響。

   【造紙】產(chǎn)能擴(kuò)張者較不利

    該行業(yè)主要上市公司中，華泰股份、銀鴿投資、博匯紙業(yè)由于近期產(chǎn)能擴(kuò)張較少，影響相對(duì)較小，而美利紙業(yè)由于正處于利用銀行借款快速擴(kuò)張產(chǎn)能，因而影響較大。本次加息對(duì)造紙行業(yè)影響是負(fù)面的。

   【水泥】增加成本荷包變“癟”

    本次加息對(duì)水泥行業(yè)以及主要上市公司海螺水泥、華新水泥、冀東水泥2007年、2008年凈利潤(rùn)有一定影響。尤其是華新水泥，由于HOLCIM收購(gòu)事宜一直未落實(shí)，導(dǎo)致了公司有息負(fù)債偏高?？傮w而言，此次加息對(duì)行業(yè)有一定負(fù)面影響，增加一定的財(cái)務(wù)費(fèi)用。

   【化工】行業(yè)復(fù)蘇沖刷利空

    本次加息對(duì)純堿行業(yè)以及主要上市公司山東?；碗p環(huán)科技2007年、2008年凈利潤(rùn)有一定影響，但考慮到活期存款利率提升以及利息稅降低，對(duì)行業(yè)及企業(yè)的影響程度有一定的降低作用。本次加息對(duì)純堿行業(yè)影響是負(fù)面的，但我們堅(jiān)持行業(yè)復(fù)蘇觀點(diǎn)，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。

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