政策不會放松，房地產(chǎn)市場寒冬剛剛開始。政策較高層已經(jīng)多次明確發(fā)出了調(diào)控繼續(xù)的信號，在政策高層一再發(fā)出強烈的調(diào)控繼續(xù)的信號下，任何由于房價下跌而導(dǎo)致政策放松的市場預(yù)期和希望都是不切實際且一廂情愿的。我們認為，如果不出現(xiàn)政策的大轉(zhuǎn)變，業(yè)內(nèi)的困境將進一步快速加劇，行業(yè)更困難的時候還未到來。

　　主要城市樓市:12月監(jiān)測的30個城市中，近半城市成交量下跌，成交價格穩(wěn)中有降。全年來看，在政策嚴密調(diào)控下，2011年樓市成交量全線下跌。

　　土地市場:供應(yīng)情況:2011年1-12月，全國130個城市土地供應(yīng)量上漲，全年共推出面積137123萬平方米，同比增加6，其中住宅類用地推出面積49426萬平方米，同比減少11；成交情況:

　　受全國土地供應(yīng)量上漲影響，成交量也隨之增加。2011年1-12月，全國130個城市共成交土地105682萬平方米，同比增加6，其中住宅類用地成交面積36445萬平方米，同比減少18。成交價格:

　　2011年土地調(diào)控效果顯現(xiàn)，土地成交價格全面回落，全國130個城市土地成交樓面均價1061元/平方米，同比下跌16，其中住宅類用地（含住宅用地及包含住宅用地的綜合性用地）1473元/平方米，同比下跌12。

　　宏觀環(huán)境:M1和M2增速繼續(xù)回落，新增貸款增長出現(xiàn)年底突增，貨幣政策定向?qū)捤擅黠@，房貸進一步創(chuàng)造地量。

　　投資策略:在政策繼續(xù)和成交量持續(xù)低迷的雙重擠壓下，房地產(chǎn)板塊估值難以走出估值修復(fù)行情。但與此同時，整個房地產(chǎn)板塊的估值已經(jīng)非常低，且投資者對于該板塊的投資熱情被壓抑已久，如果整個A股估值出現(xiàn)反彈上漲機會，地產(chǎn)板塊也將會跟著同步反彈。維持行業(yè)“同步大市”的投資評級。

　　風(fēng)險提示。銷售急劇下降帶來的行業(yè)性資金鏈斷裂風(fēng)險；行業(yè)超過政府調(diào)控能力的行業(yè)衰退風(fēng)險。

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