外部壓力表現(xiàn)在人民幣升值與貿(mào)易摩擦，2010年年底人民幣匯率上升到匯改以來的新高，但這遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是盡頭。人民幣匯率將以平緩的幅度繼續(xù)上升，因此全球資金在人民幣升值的數(shù)年內(nèi)都將堅(jiān)持不懈地布局人民幣資產(chǎn)。為了應(yīng)對中國政策風(fēng)險(xiǎn)，在芝加哥、新加坡、香港市場針對人民幣資產(chǎn)做多與做空并存。

從長期來看，由于存在通脹壓力，貨幣緊縮可以預(yù)期。1月1日上午，國務(wù)院總理 在內(nèi)蒙古錫林浩特市銀地發(fā)超市，表示已經(jīng)采取一系列措施穩(wěn)定物價(jià)，還將把穩(wěn)定物價(jià)擺在更為重要的位置。2010年年末超乎尋常的貨幣緊縮已經(jīng)預(yù)示了2011年的開局基調(diào)，穩(wěn)貨幣、穩(wěn)通脹預(yù)期是重中之重。

從短期來看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金已經(jīng)遭遇嚴(yán)重短缺。據(jù)調(diào)查，目前滬上小貸公司的月息已經(jīng)達(dá)到1.8%的水平，典當(dāng)行房產(chǎn)典當(dāng)業(yè)務(wù)月息3.2%，地下錢莊等民間借貸機(jī)構(gòu)的月息則動輒3%至5%，甚至開始用按天計(jì)息的方式掩蓋高利陷阱。

在資金壓力下，中小企業(yè)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。人民幣升值與貿(mào)易摩擦并存，不能及時(shí)轉(zhuǎn)移陣地的東部傳統(tǒng)制造企業(yè)會陷入發(fā)展瓶頸，他們只有兩條路，或者轉(zhuǎn)移到中西部地區(qū)，或者憑借當(dāng)?shù)氐馁Y源迅速成為全國大型企業(yè)，并且兼跨實(shí)體與虛擬經(jīng)濟(jì)兩頭，以此進(jìn)行沖銷未來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。2011年實(shí)體經(jīng)濟(jì)將在虛擬資金的參與下大幅變化，大規(guī)模的實(shí)體企業(yè)在資金推動下越來越多，并購重組是國資關(guān)鍵詞，而創(chuàng)新型企業(yè)只有與虛擬市場結(jié)合才能獲得未來。

2011年的房地產(chǎn)市場將繼續(xù)嚴(yán)厲調(diào)控，無論多么艱難，住房保障將在強(qiáng)大的行政壓力下啟動大規(guī)模建設(shè)周期，中國房地產(chǎn)市場終于回歸1998年商品房與保障房并重軌道。

不要奢望房地產(chǎn)價(jià)格在2011年有大幅下降，這是房地產(chǎn)調(diào)控走鋼絲的一年，保障房資金需要從高價(jià)地中獲取，部分對房地產(chǎn)黃金時(shí)代念念不忘的民間資金還會通過信貸、直接購房等途徑進(jìn)入房地產(chǎn)市場，地方政府財(cái)政無法在短期內(nèi)擺脫土地依賴。房地產(chǎn)調(diào)控顯而易見的成果是，中小房地產(chǎn)企業(yè)在巨大的資金壓力下，通過項(xiàng)目合作的方式獲得資金，無法得到新的土地，逐漸退出市場。

但是，請記住，房地產(chǎn)的黃金十年已經(jīng)過去，白銀時(shí)代已經(jīng)到來，雖然結(jié)構(gòu)性房地產(chǎn)投資仍然能夠獲得收益，但是風(fēng)險(xiǎn)越來越大。

2010年全球金融危機(jī)救市政策紛紛退出，我國從2001年加入WTO開始獲得的國際貿(mào)易紅利越來越少，內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整刻不容緩。

抑制通脹帶來貨幣緊縮壓力，低碳環(huán)境與勞動力工資上升帶來成本壓力，除非能夠獲得低價(jià)土地、稅收優(yōu)惠與中西部相對較為低廉的人力，如富士康等公司，其他公司在壓力下逐漸出局。

民間囤積的數(shù)萬億巨量資金與人民幣資產(chǎn)升值預(yù)期相結(jié)合，與國際資金、官方資金相結(jié)合，這股兇猛的合力在未來兩三年通過實(shí)體經(jīng)濟(jì)的東西部大移轉(zhuǎn)、通過虛擬經(jīng)濟(jì)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的控制，形成金字塔尖的財(cái)富大分配。

財(cái)富分配從2008年已經(jīng)開始，較為寬松的貨幣政策與國際資金推動中國成為風(fēng)險(xiǎn)投資的熱土，無論是并購重組還是風(fēng)險(xiǎn)投資數(shù)量，中國都名列全球前茅。通過在境內(nèi)外上市退出，部分位于寶塔頂部的虛擬資金獲得起碼一年翻番的收益。

困難的較低工資制與資金的幾何級數(shù)增長呈現(xiàn)在我們眼前，較低工資無法趕上財(cái)富重新分配的速度。因此，也許在三年后，證券貨幣市場就會取代房地產(chǎn)市場，成為民眾關(guān)注的焦點(diǎn)，成為利益分配領(lǐng)域的重中之重，從而迎來巨大的調(diào)整。

(作者：葉檀)