工銀瑞信基金公司投資總監(jiān)江暉認(rèn)為，盡管2006年仍處于經(jīng)濟周期的下降期，但股市投資者不用過分擔(dān)心，與債券、房地產(chǎn)、實業(yè)等其他投資工具相比，股市的相對投資價值更高。

“2006年是股市的轉(zhuǎn)折年，是新一輪牛市的開端?！弊蛉?，在國內(nèi)頭家銀行系基金公司———工銀瑞信基金公司于上海召開的投資策略報告會上，公司投資總監(jiān)江暉認(rèn)為，盡管2006年仍處于經(jīng)濟周期的下降期，但股市投資者不用過分擔(dān)心，與債券、房地產(chǎn)、實業(yè)等其他投資工具相比，股市的相對投資價值更高。

在報告會上，國務(wù)院發(fā)展研究金融研究所副所長巴曙松、瑞士一波中國研究部主管陳昌華也預(yù)期，2006年中國經(jīng)濟政策的結(jié)構(gòu)性改革將帶來大量的投資機會，一旦新老劃斷、IPO啟動，A股市場的前景將非常樂觀。

購房不如購股票

江暉認(rèn)為，股改使A股重塑為一個真正的資本市場。經(jīng)過5年熊市，A股市場現(xiàn)有上市公司股價與國際股市估值接軌的進程已接近尾聲，滬深300指數(shù)成份股的加權(quán)市盈率為15.22倍，與美國SP500、英國FTSE100、日本NIKKEI500、中國香港HSCI成份股的加權(quán)市盈率相比，滬深A(yù)股僅高于英國，低于美國、日本、中國香港等市場。如果再考慮股改對價因素，則完成股改后的市場平均市盈率更低。

更重要的是，股改將令前兩年股市被邊緣化的狀況發(fā)生根本轉(zhuǎn)變，大股東與流通股股東的利益趨于一致，大量好企業(yè)將到A股市場上市，股市將脫胎換骨。從資金面看，原來以基金為主的單一機構(gòu)投資者隊伍正在多元化，合格境外機構(gòu)投資者(QFII)、保險資金、私募基金、境外戰(zhàn)略投資者等機構(gòu)資金云集，牛市就在眼前。

目前，多數(shù)股票的利潤與市值比率扣除風(fēng)險溢價后超過房地產(chǎn)租金回報率及長期收益率，低利率時代再度降臨，股票的便宜。工銀瑞信股票基金成立3個月來取得2.52%的凈值增長率，折合年化收益率約10%。

看好中下游行業(yè)

巴曙松認(rèn)為，貿(mào)易順差對GDP的貢獻率將下降，擴大內(nèi)需的在于對政府和企業(yè)的結(jié)構(gòu)性改革，降低政府儲蓄和企業(yè)儲蓄在GDP中的比重，而不是人們通常所說的啟動居民消費。事實上，13%的中國內(nèi)地居民消費增長率在全球都是罕見的，短期內(nèi)大幅提升的空間很小。2006年，包括資源稅、進行轉(zhuǎn)移支付等在內(nèi)的重大經(jīng)濟政策的調(diào)整，將帶來上游企業(yè)與中下游企業(yè)間利益的重新分配，并帶來大量投資機會。

陳昌華表示，雖然鋼鐵等行業(yè)投資下降，但環(huán)保、電網(wǎng)、公用事業(yè)的投資在上升，水泥、天然氣等價格上調(diào)，都將帶來相關(guān)領(lǐng)域上市公司的股價變化。

工銀瑞信研究部總監(jiān)詹粵萍預(yù)期，商業(yè)零售、信息技術(shù)(3G)、食品飲料、銀行等行業(yè)將穩(wěn)定增長。而能源、原材料、交通運輸、公用事業(yè)等行業(yè)中也有一些業(yè)績相對穩(wěn)定的企業(yè)，會在未來兩年內(nèi)進行分紅，使得這些股票投資價值凸顯。（祁和忠/文）

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