美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇似乎越來越顯現(xiàn)“兩面性”的特點(diǎn):國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）繼續(xù)保持正增長,但面臨日漸增強(qiáng)的“逆風(fēng)”和不確定性,二次衰退風(fēng)險(xiǎn)仍存;物價(jià)水平繼續(xù)保證正增長,但遠(yuǎn)低于正常經(jīng)濟(jì)發(fā)展和充分就業(yè)所需要的物價(jià)水平。

這一形勢要求決策者出臺新的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策時,在時機(jī)選擇、工具運(yùn)用等方面都必須準(zhǔn)確拿捏,稍有不慎便可能使經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)一步惡化。

緩慢復(fù)蘇VS二次衰退

美國商務(wù)部27日公布的修正數(shù)據(jù)顯示,今年季度美國經(jīng)濟(jì)按年率計(jì)算增長1.6%,增幅低于初步估計(jì)的2.4%。這是去年下半年美國經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇以來,GDP連續(xù)第四個季度保持增長。

季度美國經(jīng)濟(jì)增長的主要動力包括:占經(jīng)濟(jì)總量約三分之二的個人消費(fèi)開支增長2.0%,為GDP增幅貢獻(xiàn)1.38個百分點(diǎn);企業(yè)設(shè)備和軟件投資猛增24.9%,為GDP增幅貢獻(xiàn)1.53個百分點(diǎn);民用住宅項(xiàng)目投資大增27.2%,為GDP增幅貢獻(xiàn)0.58個百分點(diǎn);企業(yè)庫存調(diào)整貢獻(xiàn)0.63個百分點(diǎn);政府開支貢獻(xiàn)0.86個百分點(diǎn)。

美國聯(lián)邦儲備委員會主席伯南克當(dāng)天在美聯(lián)儲年度經(jīng)濟(jì)座談會上表示,盡管近期經(jīng)濟(jì)和就業(yè)復(fù)蘇較之前預(yù)期更為疲軟,但美國經(jīng)濟(jì)不會陷入二次衰退,今年下半年將繼續(xù)緩慢復(fù)蘇,明年復(fù)蘇步伐有望加快。

然而,一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家對經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期卻并不樂觀。哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授馬丁·費(fèi)爾德斯坦認(rèn)為,美國經(jīng)濟(jì)依舊脆弱,并且存在相當(dāng)大的二次衰退風(fēng)險(xiǎn)。耶魯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授羅伯特·席勒甚至認(rèn)為,美國經(jīng)濟(jì)可能在今年第三季度就陷入二次衰退。

悲觀者的理由是,下半年美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能面臨更為強(qiáng)大的“逆風(fēng)”。從上季度經(jīng)濟(jì)主要增長點(diǎn)分析,頭先,企業(yè)設(shè)備和軟件投資出現(xiàn)放緩跡象,7月份企業(yè)機(jī)械產(chǎn)品訂貨大幅下降15%。其次,季度民用住宅項(xiàng)目投資增加主要是受到政府購房稅收優(yōu)惠政策的推動。今年4月底購房優(yōu)惠政策到期后,美國住房市場的“小陽春”行情隨即消失,新舊住房銷售等數(shù)據(jù)再度下探。另外,隨著企業(yè)庫存調(diào)整逐步完成,且消費(fèi)需求疲軟抑制企業(yè)進(jìn)一步增加庫存的動力,庫存調(diào)整對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)預(yù)計(jì)將進(jìn)一步下降。同時,隨著8620億美元大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃效用逐步衰減,政府開支對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用也將有所減弱。

伯南克也坦承,庫存調(diào)整與財(cái)政刺激政策對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的拉動作用只是暫時性的,要想確保持續(xù)復(fù)蘇,只能靠包括個人消費(fèi)開支和投資在內(nèi)的私人需求增長帶動。

通貨膨脹VS通貨緊縮

伯南克在講話中說,通貨膨脹率將在一段時間內(nèi)繼續(xù)維持在較低水平,目前并不存在顯著的通貨膨脹或通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)。

長期以來,美聯(lián)儲認(rèn)為理想的通脹率應(yīng)該是在1.5%到2%之間。較近幾個月,美國總體物價(jià)水平一直保持溫和增長。作為衡量通脹重要指標(biāo)的核心消費(fèi)價(jià)格環(huán)比增幅一直在零到0.2%之間徘徊,同比增幅則穩(wěn)定在1%左右。

但美聯(lián)儲下屬的圣路易斯聯(lián)邦儲備銀行行長詹姆斯·布拉德認(rèn)為,美國目前已出現(xiàn)“相對通貨緊縮”,即物價(jià)水平繼續(xù)保持正增長,但已經(jīng)低于正常經(jīng)濟(jì)發(fā)展和充分就業(yè)所需要的物價(jià)水平。

《華爾街日報(bào)》日前進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查顯示,三分之二的華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,未來三年內(nèi),美國經(jīng)濟(jì)面臨的通縮風(fēng)險(xiǎn)超過通脹風(fēng)險(xiǎn)。

從通貨緊縮的成因來看,目前美國面臨的通縮風(fēng)險(xiǎn)很大程度上緣于有效需求不足。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以來,個人消費(fèi)開支雖持續(xù)增長,但依舊疲軟。究其原因,一方面,美國就業(yè)市場持續(xù)低迷,消費(fèi)者因擔(dān)心失業(yè)或收入下降而選擇謹(jǐn)慎消費(fèi)。另一方面,家庭去杠桿化進(jìn)程仍在繼續(xù),消費(fèi)者將更多收入用于償還債務(wù)或是儲蓄,消費(fèi)傾向有所下降。

在內(nèi)需疲軟的同時,外需對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用也呈現(xiàn)減弱趨勢。今年季度,美國出口僅增長9.1%,為復(fù)蘇以來較低季度增幅。此外,從供給方面看,目前美國企業(yè)產(chǎn)能利用率持續(xù)偏低,也對物價(jià)上漲產(chǎn)生抑制作用。

盡管近期以來通縮風(fēng)險(xiǎn)受到越來越多關(guān)注,但認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)仍面臨通脹風(fēng)險(xiǎn)的也不乏其人。美聯(lián)儲下屬的堪薩斯城聯(lián)邦儲備銀行行長托馬斯·赫尼希在較近幾次美聯(lián)儲貨幣政策例會上連續(xù)投票反對將聯(lián)邦基金利率繼續(xù)維持在接近于零的水平,而主張通過加息遏制通脹上升壓力。

通脹與通縮的爭議也讓美聯(lián)儲面臨貨幣政策的艱難抉擇:是按照原定計(jì)劃實(shí)施非常規(guī)貨幣擴(kuò)張政策的退出策略以避免通脹抬頭,還是實(shí)施新一輪貨幣擴(kuò)張以刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,避免陷入通縮？

美聯(lián)儲在本月10日貨幣政策例會后宣布暫停收縮資產(chǎn)負(fù)債表,代之以購購更多國債來維持現(xiàn)有資產(chǎn)負(fù)債表的債券持有規(guī)模。這一“維持現(xiàn)狀”的舉措雖然不代表新一輪貨幣擴(kuò)張的開始,但卻向市場傳遞出一個信號:一旦經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)一步惡化,美聯(lián)儲可能隨時采取行動。

伯南克27日則更明確表示,如果經(jīng)濟(jì)前景顯著惡化,美聯(lián)儲將通過“非常規(guī)”貨幣政策向經(jīng)濟(jì)提供進(jìn)一步支持。其可能的選擇包括:啟動新的長期債券購購計(jì)劃、調(diào)整美聯(lián)儲在利率政策上的措辭以及下調(diào)商業(yè)銀行在美聯(lián)儲的超額準(zhǔn)備金利率等。（來源：新華網(wǎng)）

掃一掃或者搜索微信號：Lcy18876761354

長按識別二維碼

免費(fèi)看房熱線（0898-66691855）

QQ號：

遠(yuǎn)離城市霧霾，帶上您最愛的人一起享受海島陽光！