雷曼公司倒閉已經(jīng)兩年，為拯救全球經(jīng)濟而推出的寬松性政策措施，致使全球流動性泛濫，引發(fā)實體經(jīng)濟、貨幣、股市、商品市場等寬幅震蕩，表明當今全球經(jīng)濟尚未走出國際金融危機陰影。

兩年前，美國雷曼公司倒閉，國際金融危機爆發(fā)。兩年來，國際社會為了應(yīng)對這場危機，付出了巨大代價。兩年后的今天，情況又怎樣呢？

如果把現(xiàn)代金融比作經(jīng)濟的血脈，那么金融出了問題，也就是血脈出了問題。來自全球?qū)嶓w經(jīng)濟、金融市場及金融監(jiān)管方面的信息表明，全球經(jīng)濟“血液病”不僅沒有被治愈，而且由于利率水平過低，國際社會或?qū)⒚媾R更大的挑戰(zhàn)。

頭先看實體經(jīng)濟情況。自金融危機爆發(fā)以來，由于美元震蕩走軟，以美元計價的大宗商品市場也在調(diào)整之中，致使全球供求結(jié)構(gòu)出現(xiàn)不對稱變化，大部分原材料價格在震蕩中上揚。這種情況對于像中國這樣的發(fā)展中國家和新興經(jīng)濟體來說，十分不利。由于原材料價格上漲，導(dǎo)致建設(shè)成本大幅提高，輸入型通脹壓力加大。

由于發(fā)達經(jīng)濟體的需求出現(xiàn)了萎縮，原來以發(fā)達經(jīng)濟體為主要出口對象的新興經(jīng)濟體，不得不陷入經(jīng)濟結(jié)構(gòu)“被調(diào)整”的困境。一方面，需要通過擴大內(nèi)需、調(diào)整內(nèi)外部需求關(guān)系來適應(yīng)新的變化；另一方面，又必須尋找新市場來轉(zhuǎn)移過剩產(chǎn)能。這一點對那些外向型程度高的小經(jīng)濟體來說，尤其痛苦。

對發(fā)達經(jīng)濟體來講，近兩年，由本次金融危機引爆的財政危機在許多國家和地區(qū)日益突出。一方面政府要刺激當?shù)亟?jīng)濟，另一方面又要收縮當?shù)刎斦?，這種政策操作使得發(fā)達國家陷入了兩難困境。經(jīng)濟的持續(xù)萎靡，失業(yè)率居高不下，不僅難以激活消費需求，更使社會矛盾日益突出。比如，美國的失業(yè)率已連續(xù)15個月超過9.4%，情況非常不妙。

其次看金融市場情況。這兩年，全球金融市場走勢詭異。由于各主要經(jīng)濟體為拯救瀕臨崩潰的世界經(jīng)濟和本地區(qū)經(jīng)濟，紛紛推出了利率水平接近于零的刺激政策，這些搶救性措施在為消除當前的大泡泡不遺余力的同時，也在無形中為下一個大泡泡的產(chǎn)生創(chuàng)造了十分寬松的貨幣條件，從而使國際投機炒家有了更多機會。

例如，這兩年國際貨幣市場就很不太平。從美元對其他主要貨幣的走勢看，可謂暗流洶涌。比如，美元對日元創(chuàng)下了近15年來的新低。之所以如此，與美元的低利率水平有很大關(guān)系，以致日元失去了以往零利率的優(yōu)勢，成為國際炒家狙擊的對象。美元對歐元的走勢則出現(xiàn)寬幅震蕩，市場投機空間也不小。貨幣市場這種狀況，明顯反映了投機客在低利率條件下的新動向。

這兩年，相對于貨幣市場的波瀾起伏，股票市場也是峰高谷深，陷入了的動蕩之中。從走勢看，無論是發(fā)達經(jīng)濟體的所謂成熟市場，還是新興經(jīng)濟體市場，沒有一個地方是避風港，都不平靜，都有太多離奇的故事在上演。特別是所謂成熟市場的過往神話，在這場危機中早已被暴露出來的一系列問題給打破了。

比如，美國市場的神話就在這兩年時間里被打得粉碎。以道-瓊斯指數(shù)為例，從2007年10月的14000點下跌到2009年3月的6600點，兩年半時間整個市場被攔腰砍去了六成。現(xiàn)在又用一年半時間再次從6600點回升到10000點以上，走了一個大V字形。在此過程中，有多少財富灰飛煙滅，多少機構(gòu)宣告破產(chǎn)。有什么風險控制可言？有什么價值投資可言？

同樣，新興市場也沒有逃過金融危機的劫難。這兩年，新興市場股市一樣在深幅震蕩中經(jīng)歷著的煎熬。以中國滬深股市為例，滬指從2007年10月的6124點下跌到2008年10月的1664點，一年時間整個市場被砍去了七成。現(xiàn)在又用了將近兩年時間走了一個反彈回落的曲線，來到2600多點。在此過程中，有多少人感受到了價值投資的存在，是個問號。

另外，再來看金融監(jiān)管情況。金融危機爆發(fā)后，國際社會普遍對以華爾街為代表的金融市場監(jiān)管漏洞表示了極大憤慨和關(guān)注。而較近在美國和歐洲通過的相關(guān)法案，也對金融機構(gòu)的危機控管提出了新的要求。但是，金融市場從來就是“道高一尺，魔高一丈”，投機家們永遠會有新的辦法來牟取他們所希望的暴利。這些新法律能管多大用，真不好說。

從以上討論的三方面情況看，只有將異化的金融市場與實體經(jīng)濟做適當分隔，筑好必要的防火墻，才能使金融市場回到正軌，治愈經(jīng)濟的“血液病”。（來源：上海證券報）

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