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調(diào)控嚴(yán)峻銀行信貸收緊 房企大多會面臨資金問題
編輯:海南房產(chǎn)網(wǎng) 發(fā)布日期:2016-09-10 00:00:00 有效期:發(fā)布當(dāng)天 來源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道 閱讀 517 次
融資是房企的“七寸”。在行業(yè)利潤壓縮、房企紛紛轉(zhuǎn)型的時代, 的融資能力能夠有效控制成本保證盈利空間,也可以改善財務(wù)結(jié)構(gòu)維持穩(wěn)健運(yùn)營,還能為轉(zhuǎn)型提供源源不斷的“彈藥”。
REICO工作室近期研究發(fā)現(xiàn),雖然從2009年以來,房地產(chǎn)投資資金來源中,國內(nèi)貸款比例呈下降趨勢。但2015年,我國房地產(chǎn)業(yè)投資的資金來源中,國內(nèi)銀行貸款占15.51%,仍然高于全國各行業(yè)的平均水平(當(dāng)年大約12%);自籌占47.90%,低于平均水平(當(dāng)年69.45%);其他占40.73%,高于全國各行業(yè)平均水平(當(dāng)年12.66%)。實(shí)際上,現(xiàn)有統(tǒng)計(jì)口徑下的 “自籌”和“其他”中平均大約有60%屬于銀行貸款,房地產(chǎn)投資資金來源中,應(yīng)該約有45%來自銀行貸款。
統(tǒng)計(jì)顯示,截至11月24日,2016年房企包括私募債、公司債、中期票據(jù)等的融資刷新了歷史紀(jì)錄。合計(jì)全年融資額度達(dá)11156億,這也是歷史突破1萬億,同比同口徑上漲幅度達(dá)25%。
直接融資迅速上升
從房地產(chǎn)融資方面看,資金基本面與總體大環(huán)境變動非常一致。
REICO工作室研究表明,2014年到2016年上半年,央行連續(xù)出臺降準(zhǔn)、降息政策,并配以下調(diào)購房按揭比例等,金融環(huán)境不斷寬松。全社會融資額中直接融資比例顯著上升。2015年全社會融資額中銀行貸款占比升至73%,企業(yè)債券凈融資占比也升至18.31%,創(chuàng)歷史新高;2016年上半年,銀行貸款占比達(dá)76.7%,企業(yè)債券凈融資占比略有下降。
世邦魏理仕指出,2014年以來,政府頒布了一系列政策,包括開放境內(nèi)債券市場、鼓勵A(yù)BS(資產(chǎn)擔(dān)保證券)市場有序發(fā)展、收緊財富管理等影子銀行產(chǎn)品。為開發(fā)商和投資者創(chuàng)建了有利的投融資環(huán)境。
據(jù)REICO工作室統(tǒng)計(jì),2015年底,房地產(chǎn)債券融資余額達(dá)9989.4億元,高于2011年到2014年4年全部債券融資余額之和;2016年6月末,房地產(chǎn)債券融資余額已達(dá)16212.22億元。
但資本市場依舊不是我國房地產(chǎn)融資的主要渠道。自2009年11月南國置業(yè)(5.720, 0.04, 0.70%)之后,時隔6年,2015年才又有2家房地產(chǎn)企業(yè)在A股上市。目前,A股共有132家房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè),占全部A股2933家上市公司的4.5%。
不過,資本市場上房地產(chǎn)融資產(chǎn)品有了新突破。繼2014年國內(nèi)首只權(quán)益型REITs產(chǎn)品“中信啟航”正式上市交易后,2015年國內(nèi)首只公募REITs“前海萬科封閉式混合型基金”也實(shí)現(xiàn)上市。
世邦魏理仕中國區(qū)研究部主管謝晨表示,境內(nèi)債券市場的開啟為開發(fā)商融資打開新的窗口,目前中國的低息環(huán)境進(jìn)一步刺激開發(fā)商紛紛發(fā)行境內(nèi)債券,并將債券到期時間推遲至2018年及2021年間,以減輕短期內(nèi)償債壓力。
信貸收緊影響較大
REICO工作室認(rèn)為,未來房地產(chǎn)融資的基本原理不會發(fā)生變化,房地產(chǎn)企業(yè)的具體融資方式仍將與其具體開發(fā)模式和經(jīng)營模式密切相關(guān)。預(yù)計(jì)銀行貸款仍將是融資主要來源,直接融資有較大增長空間,但增速很有可能會隨市場風(fēng)險的累積而受到控制。
在融創(chuàng)中國董事長孫宏斌看來,本輪調(diào)控非常嚴(yán)峻。其中重要表現(xiàn)是銀行信貸收緊對開發(fā)商影響特別大。
孫宏斌認(rèn)為,表面上,市場購房預(yù)期還未發(fā)生改變,但“(樓市)一直說降,其實(shí)沒降。購房者的預(yù)期說著說著就給改了。另外,(當(dāng)前調(diào)控背景下)投資者買不了,首付款太高了”。
統(tǒng)計(jì)顯示,10月-11月截至24日房企債券融資額,相比8-9月下調(diào)了61%。當(dāng)前市場融資難度明顯加大。
分析師張大偉認(rèn)為:從資金成本看,支持2016年房地產(chǎn)市場火熱的主要原因是房企各種渠道低成本資金,債券是其中價格*低的資金來源,但*近2個月發(fā)債難度開始加大。
張大偉認(rèn)為,海外融資難度已越來越大,一旦內(nèi)地債券融資壓力增加,對房企來說,將明顯增加資金壓力。從各地樓市調(diào)控看,發(fā)債等渠道還有可能繼續(xù)收緊,房企未來6-9個月很可能會面臨越來越大的資金問題,所以也要求房企加快銷售回籠資金。
世邦魏理仕大中華區(qū)投資及資本市場部董事總經(jīng)理李凌表示:“盡管中國境內(nèi)融資渠道不斷完善,但未來信貸政策可能會發(fā)生變化,開發(fā)商應(yīng)做好相應(yīng)準(zhǔn)備。對于部分短期內(nèi)面臨較高還款壓力的中小開發(fā)商來說,應(yīng)盡早為其再融資需求定制計(jì)劃,或與投資者成立合資公司以分散風(fēng)險?!?/p>
研究顯示,盡管融資環(huán)境較為寬松,但凈利潤下滑削弱了開發(fā)商的償債能力。本土上市房企的債務(wù)總額已由2011年的1.34萬億元大幅攀升至2015年的3.3萬億元。部分小型開發(fā)商由于項(xiàng)目預(yù)售進(jìn)展不順利,不得不通過舉債維持項(xiàng)目運(yùn)行。
世邦魏理仕建議,投資者應(yīng)當(dāng)慎重考慮對中小型開發(fā)商的定價,以客觀反映其真實(shí)的風(fēng)險水平。此外亦可考慮其它債務(wù)重組投資機(jī)會,要求擔(dān)保支付或進(jìn)行可轉(zhuǎn)換債券的投資。
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