出于買房、投資等因素，我國(guó)居民杠桿率上漲較快。雖債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體可控，但集中度高、分布不均衡。這也引起了監(jiān)管部門的重視。

中國(guó)社科院發(fā)布的《中國(guó)杠桿率報(bào)告·2019年三季度》也指出，部分外地購(gòu)房者占比較大的省市形成較高的居民杠桿率，但這不一定完全對(duì)應(yīng)著較高的金融風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于地區(qū)居民杠桿率的解讀要謹(jǐn)慎，不必過于緊張。

近日央行發(fā)布的《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2019）》（下稱《報(bào)告》）稱，2018年末，我國(guó)住戶部門杠桿率為60.4%。

從國(guó)際數(shù)據(jù)看，我國(guó)住戶部門杠桿率與國(guó)際平均水平一致，低于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體平均水平，但高于德國(guó)；在新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體中處于較高水平。

同期，住戶部門杠桿率超過全國(guó)水平的省份有浙江（83.7%）、上海（83.3%）、北京（72.4%）、廣東（70.6%）、甘肅（70.1%）、重慶（68.6%）、福建（65.8%）和江西（63.1%）。

值得注意的是，浙江城鎮(zhèn)化率與京滬津都有較大差距，但住戶杠桿率卻超過了京滬兩大直轄市。

浙江大學(xué)公共服務(wù)與績(jī)效評(píng)估研究中心主任胡稅根對(duì) 財(cái)經(jīng)分析，浙江民間投資比較活躍，投資意識(shí)比較強(qiáng)，資本利用率比較高，這是浙江住戶杠桿率高的一大原因。

浙江大 域與城市發(fā)展研究中心執(zhí)行主任陳建軍告訴 財(cái)經(jīng)記者，浙江經(jīng)濟(jì)的一大特征是民間金融比較發(fā)達(dá)，科技金融、互聯(lián)網(wǎng)金融比較發(fā)達(dá)，并且 化地利用金融存量?jī)?yōu)勢(shì)，形成高貸款率。

但陳建軍也談到杠桿率太高的負(fù)面效應(yīng)，即形成金融泡沫從而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)。所以，要把控好，把金融創(chuàng)新與金融詐騙區(qū)分開來，使得金融市場(chǎng)有序發(fā)展。

分城市看，浙江主要城市如杭州、溫州，住戶杠桿率也居高位。

目前“居民杠桿率”的統(tǒng)計(jì)存在較多口徑， 財(cái)經(jīng)記者根據(jù)公開數(shù)據(jù)，采用住戶貸款余額與名義GDP之比的算法，對(duì)30個(gè)大中城市的住戶杠桿率進(jìn)行了測(cè)算。結(jié)果顯示，住戶杠桿率 的城市是杭州，達(dá)103.2%；位居第二的是福建 的副省級(jí)城市廈門，達(dá)96.3%；此外，溫州達(dá)到91.1%，位居第三。排在后三位的城市是威海、無錫和煙臺(tái)。排在 位的杭州與 一位的煙臺(tái)，相差80個(gè)百分點(diǎn)。

住戶杠桿率高的城市，主要與房?jī)r(jià)高、上漲快、居民投資氛圍濃有關(guān)。2018年末，我國(guó)個(gè)人住房貸款余額為25.8萬億元，占住戶部門債務(wù)余額的比例為53.9%。在東南沿海發(fā)達(dá)地區(qū)的城市，這一比例更高。

近年來，杭州、廈門等城市，住戶貸款余額快速上升，進(jìn)而推高住戶杠桿率。2016~2018年，杭州住戶貸款余額增速分別為33.1%、23.8%和44.5%，遠(yuǎn)超同期GDP的名義增速。從時(shí)間上看，2016年以后剛好是杭州房?jī)r(jià)迅猛上漲時(shí)期。

同期，廈門住戶貸款余額增速分別是20.6%、27.3%和7.8%。2016年到2017年上半年是廈門房?jī)r(jià)快速上漲的時(shí)期，樓市成交十分火熱。截至2018年12月，廈門的住戶貸款達(dá)到4615億元，其中，中長(zhǎng)期貸款3675億元，占比80%左右。而住戶中長(zhǎng)期貸款中，絕大多數(shù)是房貸。

與浙江相似，福建的投資、置業(yè)氛圍十分濃厚，很多人都會(huì)加大杠桿買房。

廈門大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)系副教授丁長(zhǎng)發(fā)對(duì) 財(cái)經(jīng)分析，廈門在城市建設(shè)、教育等公共產(chǎn)品的供給方面都是福建 的，加上福建經(jīng)商群體龐大，大多數(shù)會(huì)選擇到廈門置業(yè)。廈門的房子相當(dāng)大比例被泉州、漳州等地人買走?！斑@就是賺錢效應(yīng)，比如很多泉州人在這邊買的房子上漲了，周圍的親戚朋友也會(huì)過來買。”

不過，大量的外地購(gòu)房者，并不在廈門創(chuàng)造GDP。也就是說，住戶杠桿率計(jì)算公式中的分子是廈門+泉州等周邊地區(qū)赴廈門地區(qū)購(gòu)房人群的貸款余額，分母卻只有廈門范圍內(nèi)的GDP，這也在很大程度上推高了廈門的住戶杠桿率。

央行《報(bào)告》指出，2018年，我國(guó)繼續(xù)實(shí)施審慎的房地產(chǎn)信貸政策，與其他高杠桿率國(guó)家相比，我國(guó)對(duì)住房抵押貸款的 首付比要求更為嚴(yán)格，月償債比率和 長(zhǎng)還款期限與國(guó)際實(shí)踐基本一致，住戶部門風(fēng)險(xiǎn)抵御能力較強(qiáng)。

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